本刊記者 謝瑋
“監(jiān)管再次下調(diào)保險公司萬能險結(jié)算利率，更加確定我們20年固定收益產(chǎn)品是真心好。”有保險代理人在朋友圈更新產(chǎn)品推介信息。
這番宣傳，折射出萬能險最新監(jiān)管規(guī)定帶來的市場反應(yīng)。
5月1日，《關(guān)于加強萬能型人身保險監(jiān)管有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》）正式實施，監(jiān)管部門將從多個維度從嚴監(jiān)管萬能險。這是繼2021年原銀保監(jiān)會下發(fā)《萬能型人身保險管理辦法（征求意見稿）》后，監(jiān)管再次針對該領(lǐng)域出臺專項政策。
本刊記者? 謝瑋I攝
什么是 “萬能險”
在保險產(chǎn)品中，萬能險是相對復(fù)雜又特別的存在。所謂“萬能”，是指兼具保障與投資雙重屬性，既能提供一定的風險保障，又能滿足一部分的投資需求。
資深精算師徐昱琛對記者說：“在過去的保險市場中，部分險企為追求規(guī)模，推出大量5年期以下的短期萬能險產(chǎn)品。甚至有產(chǎn)品被包裝成‘余額寶’類形態(tài)，吸引了大量消費者，結(jié)算利率普遍超過5%，甚至高達7%～8%，并且借助銀保渠道快速擴張?！?/p>
2015 年前后，萬能險憑借“保證利率 +浮動收益”的創(chuàng)新設(shè)計，加上靈活存取的優(yōu)勢，一躍成為壽險市場的“頂流”產(chǎn)品。不僅受到大量個人投資者追捧，不少中小險企也將其視為快速做大規(guī)模的“吸金法寶”。彼時，個別險企靠萬能險大量“吸金”，甚至將其異化為資本市場高收益博弈工具，在資本市場頻頻舉牌上市公司，引起監(jiān)管部門高度關(guān)注。
2016年起，原保監(jiān)會接連出臺政策，限制中短期萬能險規(guī)模，強調(diào)“保險姓?！?。此后，在監(jiān)管持續(xù)發(fā)力下，萬能險告別野蠻生長，逐漸回歸理性。
不過，當前壽險行業(yè)轉(zhuǎn)型不斷深入，疊加市場利率持續(xù)走低，當下仍有部分萬能險業(yè)務(wù)暴露出風險隱患。
“近年來，在強監(jiān)管約束下，萬能險較好地滿足了人民群眾的保險需求，消費者投訴較少，風險得到有效防范，但有部分萬能險業(yè)務(wù)仍存在問題，比如保障功能有待強化、賬戶運作不規(guī)范、少數(shù)萬能險資金運用較為激進等?！苯鹑诒O(jiān)管總局相關(guān)司局負責人說。
與保障型保險相比，萬能險的保障功能相對較弱。萬能險保費通常會分成兩部分，一部分進入風險保障賬戶用于保障，一部分則進入投資賬戶，用于投資增值。但現(xiàn)實情況是，不少產(chǎn)品理財屬性過強，投資賬戶占比過高，保障賬戶資金投入有限，導致保額偏低。有的產(chǎn)品身故保額僅為保費的一到兩倍，偏離保障本源。
在銷售環(huán)節(jié)，部分機構(gòu)存在過度宣傳“理財屬性”的現(xiàn)象，甚至將萬能險包裝成“類存款”“類理財”產(chǎn)品，引發(fā)消費者誤解。
早在2020年，原銀保監(jiān)會人身險部約談12家人身險業(yè)務(wù)公司的總經(jīng)理和總精算師，指出利差損風險隱患問題，并提出整改要求。
在利率快速下行的背景下，萬能險利差損風險隱患逐漸凸顯——簡單來說，就是保險公司投資賺的錢，可能無法覆蓋給客戶承諾的保證利率。
隨著市場利率持續(xù)下調(diào)，有險企為了減少“損失”，暫停旗下萬能險產(chǎn)品的追加保費業(yè)務(wù)，“客戶因大額追加保費與保險公司產(chǎn)生的糾紛屢見不鮮。”徐昱琛說。
從數(shù)據(jù)來看，萬能險的收益空間明顯收窄。有數(shù)據(jù)顯示，今年1月，行業(yè)平均結(jié)算利率已降至 2.83% 左右。但值得警惕的是，部分存量萬能險產(chǎn)品仍維持 3% 的保底利率，利差損風險隱患仍存。
直擊積弊，更嚴監(jiān)管
此次新規(guī)從規(guī)范產(chǎn)品發(fā)展、進一步提升萬能險保障水平、強化萬能險賬戶管理、強化萬能險資金運用監(jiān)管、規(guī)范萬能險銷售行為等多維度作出要求，規(guī)范萬能險經(jīng)營行為。
《通知》明確，保單賬戶價值提供最低收益保證，最低保證利率不得為負。同時，《通知》提出，保險公司為強化資產(chǎn)負債管理、保障客戶長期利益，可以對萬能險最低保證利率設(shè)置保證期間，保證期滿以后可以合理調(diào)整最低保證利率。
“這相當于給險企安裝了‘減壓閥’?！?徐昱琛分析，在利率下行背景下，若要求保險公司終身保證較高利率，可能導致利差損風險，也就是說保險公司投資收益無法覆蓋承諾的保證利率。新規(guī)允許險企設(shè)置“保證期間”，險企在期滿后可合理調(diào)整利率。這將為保險公司“松綁”，避免長期承擔過高成本，增強行業(yè)可持續(xù)性。
在提升風險保障水平方面，《通知》明確劃出“硬杠杠”：禁止保險公司開發(fā)5年期以下的萬能險，鼓勵通過合理調(diào)整退保費用、保單持續(xù)獎勵等產(chǎn)品設(shè)計要素延長保單實際存續(xù)期限。
徐昱琛分析認為，新規(guī)對產(chǎn)品存續(xù)期限的規(guī)范，直擊行業(yè)“長險短做”的積弊，重點壓制將萬能險異化為1～3年短期現(xiàn)金管理工具的市場傾向。此前，市場上部分萬能險產(chǎn)品設(shè)計存在明顯短期化傾向，甚至允許投保人在投保一個月后即可提取資金，功能趨近活期理財，偏離保險保障的長期屬性。這種“重理財、輕保障”的產(chǎn)品定位，不僅導致保險與普通短期理財產(chǎn)品陷入同質(zhì)化競爭，還加劇了險企資產(chǎn)負債期限錯配風險。
萬能險畢竟是一款壽險產(chǎn)品，若險企將其過度“理財化”，在市場上追求高收益，甚至將其作為實現(xiàn)對上市公司控制的工具，與其本質(zhì)特性背道而馳。
新規(guī)對此作出詳細要求。金融監(jiān)管總局相關(guān)司局負責人介紹說，新規(guī)對萬能險資金投資單一股權(quán)投資基金、不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品等的比例，從嚴設(shè)置上限。強化關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，禁止通過多層嵌套、通道業(yè)務(wù)等方式開展不當關(guān)聯(lián)交易。強化非標投資監(jiān)管，對萬能險資金投資非標不動產(chǎn)和非標金融產(chǎn)品的比例，從嚴設(shè)置上限。
萬能險向保障屬性回歸
萬能險監(jiān)管政策的持續(xù)加碼，本質(zhì)是中國保險業(yè)“保險姓?！北O(jiān)管理念的延續(xù)。從 2017 年限制中短存續(xù)期產(chǎn)品，到 2023 年下調(diào)預(yù)定利率，再到此次新規(guī)落地，萬能險加速向保障屬性回歸。
徐昱琛認為，新規(guī)的深層影響在于推動萬能險更加回歸本源，通過強化保障功能、壓實風險匹配要求，引導產(chǎn)品強化保障屬性。動態(tài)利率機制和嚴格資金監(jiān)管則將助力行業(yè)擺脫利差損隱患，避免系統(tǒng)性風險。
“未來消費者再買萬能險產(chǎn)品，保險屬性將更加凸顯。”他表示。
對消費者而言，則需正視 “保底神話”的終結(jié)。
“新規(guī)出來，我都會跟客戶講，你要接受產(chǎn)品的收益率是會下降的。以前大多數(shù)萬能險的最低保證利率覆蓋整個合同保障期。但是現(xiàn)在保證期滿后，最低保證利率可能會調(diào)整?！北ｋU經(jīng)紀人林楠（化名）向記者直言，“我現(xiàn)在賣萬能險非常謹慎?！?/p>
在徐昱琛看來，未來萬能險發(fā)展需在產(chǎn)品創(chuàng)新上破局，例如借鑒國際市場的指數(shù)型萬能壽險等形態(tài)，但仍面臨兩大挑戰(zhàn)：一是國內(nèi)衍生品市場尚不成熟，開發(fā)指數(shù)型產(chǎn)品需依賴指數(shù)期權(quán)等工具對沖風險；二是銷售隊伍需提升專業(yè)度，幫助消費者正確理解產(chǎn)品復(fù)雜性。
