智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，衡量全球范圍發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體主權(quán)貨幣和股票的基準(zhǔn)指數(shù)在周一走高且創(chuàng)下近月最佳表現(xiàn)，主要因風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)情緒在市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)即將恢復(fù)降息周期以及美元持續(xù)疲軟的背景下大舉反彈，進(jìn)而在近日持續(xù)推動(dòng)新興市場(chǎng)資產(chǎn)全線大反攻。
近期看好新興市場(chǎng)資產(chǎn)的投資機(jī)構(gòu)陣營(yíng)持續(xù)擴(kuò)張，包括美聯(lián)儲(chǔ)可能即將降息以及特朗普關(guān)稅政策持續(xù)與移民限制等舉措導(dǎo)致“美國(guó)例外論”逐漸崩塌等有利的宏觀順風(fēng)驅(qū)動(dòng)力背景下，包括、Amundi SA在內(nèi)的長(zhǎng)期聚焦美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)開(kāi)始將資產(chǎn)配置目光轉(zhuǎn)向中國(guó)等新興市場(chǎng)。
今年以來(lái)多數(shù)時(shí)間表現(xiàn)疲軟的MSCI發(fā)展中國(guó)家貨幣指數(shù)實(shí)現(xiàn)上漲近0.5%，創(chuàng)下逾一個(gè)月以來(lái)的最大單日漲幅，而類似的MSCI新興市場(chǎng)股票指數(shù)則上漲0.9%推動(dòng)該指數(shù)跑贏發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)。
投資者們普遍押注美聯(lián)儲(chǔ)最快將于下月下調(diào)基準(zhǔn)利率，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)即將換人——極有可能是特朗普開(kāi)始在美聯(lián)儲(chǔ)FOMC票委中安插降息派的第一步，以及美國(guó)政府首席勞工統(tǒng)計(jì)官員被特朗普政府解職，兩者事件均導(dǎo)致市場(chǎng)愈發(fā)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)以及統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性遭受破壞，這些因素再疊加特朗普關(guān)稅與移民限制、財(cái)政赤字大幅擴(kuò)張等政策舉措促使美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景惡化都進(jìn)一步增加了美元走弱的風(fēng)險(xiǎn)，而美元持續(xù)走弱往往意味著新興市場(chǎng)資產(chǎn)有望持續(xù)強(qiáng)勁漲勢(shì)。
“看跌美元指數(shù)的市場(chǎng)論點(diǎn)依然成立，盡管有理由認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)背景可能變得比以往更加動(dòng)蕩，但美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期驅(qū)動(dòng)的美元指數(shù)持續(xù)走弱自然會(huì)支撐新興市場(chǎng)，”來(lái)自的新興市場(chǎng)策略師詹姆斯·洛德和西蒙·韋弗等人在報(bào)告中寫(xiě)道，并補(bǔ)充稱他們對(duì)新興市場(chǎng)貨幣的敞口開(kāi)始逐步提高。
隨著7月遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)預(yù)期以及遭遇向下修正幅度高達(dá)90%的前兩月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，華爾街對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的前景展望轉(zhuǎn)向悲觀且對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期大幅升溫。這份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告在公布僅僅7.3萬(wàn)人的7月份就業(yè)人數(shù)的同時(shí)，還意外下調(diào)了5月和6月的就業(yè)數(shù)據(jù)，合計(jì)削減了高達(dá)25.8萬(wàn)個(gè)就業(yè)人數(shù)，下修幅度高達(dá)史無(wú)前例的90%。
因此這份非農(nóng)數(shù)據(jù)在很大程度上推動(dòng)交易員們大舉押注美聯(lián)儲(chǔ)降息：利率期貨市場(chǎng)定價(jià)顯示交易員大舉押注美聯(lián)儲(chǔ)降息周期重啟，下個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率接近90%——而在非農(nóng)公布前不足40%，且押注年底前至少降息兩次，甚至押注9月與10月接連降息25基點(diǎn)，加之12月降息25基點(diǎn)累計(jì)在年底前降息3次共75基點(diǎn)的利率期貨交易員越來(lái)越多。
在美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普威脅將針對(duì)印度政府的關(guān)稅提高至上周宣布的25%懲罰性關(guān)稅稅率之上——原因是新德里方面繼續(xù)購(gòu)買俄羅斯石油之后，新興市場(chǎng)貨幣從周一盤(pán)中最高點(diǎn)有所回落。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月4日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在其社交媒體“真實(shí)社交”發(fā)文表示，印度不僅大量購(gòu)買俄羅斯石油，還將其中大部分石油在公開(kāi)市場(chǎng)上出售，牟取暴利。因此，他宣布將大幅提高印度向美國(guó)繳納的關(guān)稅，但具體數(shù)字并未在推文中公布。
規(guī)模高達(dá)100億美元的iShares MSCI India 一度下跌0.6%。特朗普最新發(fā)布的關(guān)于印度關(guān)稅的帖子未說(shuō)明將把稅率提高多少，在一定程度上抑制了市場(chǎng)拋售情緒。
“那些認(rèn)為一旦關(guān)稅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響顯現(xiàn)，特朗普可能重新考慮其關(guān)稅策略的人，如今被證明是錯(cuò)誤的，”來(lái)自德國(guó)商業(yè)銀行的外匯與大宗商品研究主管Thu Lan Nguyen在報(bào)告中寫(xiě)道?！斑@位美國(guó)總統(tǒng)顯然更愿意將問(wèn)題掩蓋，而不是直面現(xiàn)實(shí)?！?/p>
攸關(guān)新興市場(chǎng)資產(chǎn)的關(guān)鍵：美元與美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向
有著“新債王”稱號(hào)的全球資管巨頭DoubleLine Capital 首席執(zhí)行官杰弗里·岡拉克(Jeffrey Gundlach)近日表示，隨著特朗普一系列激進(jìn)政策導(dǎo)致“美國(guó)例外論”逐漸崩塌并且特朗普政府開(kāi)始侵蝕美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策獨(dú)立性，美元踏入長(zhǎng)期貶值曲線幾乎成定局，預(yù)計(jì)以新興市場(chǎng)為代表的國(guó)際股票將繼續(xù)跑贏美國(guó)股市。
特朗普表示，他將在未來(lái)幾天宣布提名一名新的美聯(lián)儲(chǔ)理事，此舉可能帶來(lái)一位更符合特朗普本人低利率偏好的政策制定者。這一席位空缺是因?yàn)榘⒌吕飦喣取?kù)格勒周五表示，她將因個(gè)人原因提前離任——其任期原定于明年1月結(jié)束。
特朗普還將宣布美國(guó)勞工部門(mén)的統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)的替代人選，特朗普此舉措被市場(chǎng)投資者們普遍視為可能削弱該統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期以來(lái)受到市場(chǎng)認(rèn)可的“數(shù)據(jù)可信度”。
菲律賓比索在新興市場(chǎng)主權(quán)貨幣中表現(xiàn)最佳，兌美元上漲約1%。大多數(shù)亞洲貨幣兌美元也大幅走強(qiáng)，的外匯策略師團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，韓元和新臺(tái)幣將跑贏該地區(qū)其他新興市場(chǎng)貨幣。
“如果美聯(lián)儲(chǔ)在9月恢復(fù)降息周期并釋放更鴿派的政策信號(hào)，可能為亞洲貨幣提供重大支撐?！眮?lái)自三菱日聯(lián)銀行的外匯策略師Lloyd Chan在報(bào)告中寫(xiě)道。他補(bǔ)充表示，該地區(qū)貨幣所面臨的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自美國(guó)更高級(jí)別關(guān)稅的實(shí)施，這可能拖累新興市場(chǎng)出口。
哥倫比亞美元計(jì)價(jià)債券是周一新興市場(chǎng)資產(chǎn)中的佼佼者，此前哥倫比亞政府表示將以現(xiàn)金回購(gòu)部分在外流通的全球債券，以在赤字?jǐn)U大的擔(dān)憂中重塑政府融資策略。
新興市場(chǎng)逆襲之路開(kāi)啟?
看好新興市場(chǎng)在未來(lái)走勢(shì)的華爾街投資機(jī)構(gòu)越來(lái)越多，包括摩根士丹利、摩根大通以及高盛均看好在美元走弱以及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下的新興市場(chǎng)上行攻勢(shì)。
今年以來(lái)，隨著特朗普面向全球的關(guān)稅政策以及移民限制舉措、出臺(tái)大舉推動(dòng)預(yù)算赤字激增的”大而美“法案，導(dǎo)致“美國(guó)例外論”逐漸崩塌，令一些國(guó)際投資者乃至華爾街部分資管機(jī)構(gòu)自今年以來(lái)持續(xù)拋售美國(guó)資產(chǎn)，進(jìn)而轉(zhuǎn)向歐洲以及新興市場(chǎng)。
華爾街金融巨頭摩根大通在新興市場(chǎng)今年迄今強(qiáng)勁表現(xiàn)、有利的宏觀順風(fēng)驅(qū)動(dòng)力以及中國(guó)股市漲勢(shì)如虹的大背景下，重申了對(duì)新興市場(chǎng)(EM)股票的堅(jiān)定看漲立場(chǎng)。
在摩根大通唱多新興市場(chǎng)股票之前，來(lái)自歐洲的資管巨頭Amundi SA從長(zhǎng)期以來(lái)的“聚焦美國(guó)資產(chǎn)配置”全面轉(zhuǎn)向押注歐洲以及新興市場(chǎng)增值趨勢(shì)，并準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)美國(guó)白宮稅收政策以及面向全球的貿(mào)易政策可能引發(fā)的美國(guó)股債匯市場(chǎng)新一輪劇烈波動(dòng)。
“截至去年為止，投資者們對(duì)于新興市場(chǎng)持倉(cāng)仍然非常輕，且大多數(shù)人曾經(jīng)將新興市場(chǎng)權(quán)重最大的中國(guó)股市視為明顯的結(jié)構(gòu)性減配。雖然這種狀況仍未發(fā)生重大改變，但是多數(shù)投資者對(duì)于中國(guó)股市的立場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，尤其是聚焦A股與港股的被動(dòng)型ETF重拾規(guī)模增長(zhǎng)路徑。尤其值得注意的是，美國(guó)在對(duì)華貿(mào)易談判中已從對(duì)抗邊緣后退，這是一重大利好?！眮?lái)自摩根大通的股票市場(chǎng)策略師米斯拉夫·馬泰伊卡(Mislav Matejka)表示。
來(lái)自摩根大通的馬泰伊卡認(rèn)為，美元將長(zhǎng)期疲軟的預(yù)期以及美聯(lián)儲(chǔ)今年可能降息2次甚至以上的預(yù)期都將有助于提升新興市場(chǎng)貨幣以及股票價(jià)格的增長(zhǎng)表現(xiàn)。在具體的新興市場(chǎng)方面，中國(guó)股票市場(chǎng)仍將是配置焦點(diǎn)，而在其他新興市場(chǎng)中，摩根大通看好印度、韓國(guó)和巴西。
