近日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于八馬茶業(yè)股份有限公司境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書》，意味著八馬茶業(yè)已經(jīng)完成赴港上市的備案程序。戲劇性的是，就在備案獲批同日，八馬茶業(yè)的港股招股書卻因遞交滿6個月未通過聆訊而自動失效。
八馬茶業(yè)招股書已失效
這已是八馬茶業(yè)第四次沖擊資本市場。從2013年首度嘗試A股IPO，到2023年三度折戟，再到如今港股上市招股書失效，八馬茶業(yè)上市之路究竟卡在哪？
線下門店客流低迷
超半數(shù)營收來自加盟商
2025年上半年，港股市場迎來新茶飲企業(yè)的上市熱潮，其中和相繼登陸資本市場。與新茶飲企業(yè)的火爆上市形成鮮明對比的是，傳統(tǒng)茶企的上市之路卻異常艱難。此前，八馬茶業(yè)曾嘗試布局新茶飲賽道，推出子品牌“小馬茶趣”，涵蓋奶茶、果茶等產(chǎn)品，但市場反響平平，招股書中亦未披露相關(guān)業(yè)績數(shù)據(jù)。
八馬茶業(yè)外帶茶
從商業(yè)模式來看，八馬茶業(yè)主要依賴加盟模式，加盟商向八馬茶業(yè)采購產(chǎn)品，并在其經(jīng)營及管理的加盟店向消費者出售產(chǎn)品。截至2024年9月30日，八馬茶業(yè)3498家線下門店中274家為直營門店、3224家為加盟門店，加盟店占比超92%。2022年、2023年以及截至2024年9月30日止九個月，向其加盟商銷售產(chǎn)生的收入分別為人民幣9.12億元、人民幣10.73億元及人民幣8.19億元，分別占同期總收入50.2%、50.6%及49.7%。
對此，八馬茶業(yè)在風(fēng)險因素中提示，公司大部分的收入來自加盟商，若未能妥善管理加盟商或加盟商經(jīng)營不成功，將對公司業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。另外，不論直營店還是加盟店出現(xiàn)負(fù)面宣傳，都可能讓消費者對品牌的認(rèn)知產(chǎn)生不利影響。
記者走訪幾家位于熱門商圈和步行街附近的八馬茶業(yè)門店，發(fā)現(xiàn)門店通常配備一到兩名茶藝師，但店內(nèi)客流量普遍較低。其中一家門店位于步行街區(qū)入口位置，與霸王茶姬等新式茶飲品牌相鄰，但兩家門店的客流情況存在明顯差異。記者觀察期間，八馬茶業(yè)門店內(nèi)鮮少有人駐足；而隔壁的霸王茶姬門店則不斷有顧客進(jìn)店選購，門口還不時有等待取餐的消費者。
八馬茶業(yè)門店
雖然八馬茶業(yè)線下門店客流較低，但線下渠道仍是八馬茶業(yè)最主要的收入來源。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年以及截至2024年9月30日止九個月，其線下渠道收入分別為13.13億元、14.94億元、10.89億元，分別占同期總收入72.2%、70.4%及66.1%。據(jù)店員介紹，八馬茶業(yè)主要客群為商務(wù)人士，消費行為以即買即走為主，而品茶服務(wù)則主要在獨立包廂完成，這在客觀上降低了門店的客流密度。
銷售費用花掉三成營收
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八馬茶業(yè)股份有限公司成立于1997年，自有品牌及商標(biāo)包括“八馬”“信記號”“王信記”“小馬茶趣”“fnf”等。產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶等全品類茶葉及茶具、茶食、茶飲等非茶葉產(chǎn)品。
八馬茶業(yè)產(chǎn)品
公開資料顯示，自2013年啟動上市計劃以來，八馬茶業(yè)先后三次沖擊A股市場均未成功。1月17日，八馬茶業(yè)向港交所主板提交上市申請書。3月份，證監(jiān)會國際司要求八馬茶業(yè)補(bǔ)充公司歷次增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格及定價依據(jù)，是否實繳出資，是否存在未履行出資義務(wù)、抽逃出資、出資方式存在瑕疵的情形，以及前期在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的詳細(xì)情況及終止掛牌原因，前期向深交所提交上市申請的具體情況及撤回原因等信息。
從財務(wù)表現(xiàn)來看，八馬茶業(yè)2022年度、2023年度公司營收分別為18.18億元、21.22億元，凈利潤分別為1.66億元、2.06億元。2024年前三季度，八馬茶業(yè)實現(xiàn)營收為16.47億元，凈利潤為2.08億元。
需要指出的是，2022年至2024年前三季度，八馬茶業(yè)研發(fā)費用分別為822萬元、1162萬元和1006.4萬元，占總營收的比例僅為0.45%、0.55%和0.61%。相比之下，同期的銷售費用卻居高不下，2022年至2024年前三季度，銷售費用分別為6.17億元、6.81億元和5.20億元，占總營收的33.9%、32.1%和31.6%。此外，八馬茶業(yè)還于2024年8月宣布演員宋佳擔(dān)任其品牌大使。
記者就“公司目前更新材料的進(jìn)度”等問題致函八馬茶業(yè)，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
（大眾新聞·風(fēng)口財經(jīng)記者 蘇桐）
