近日，已有53家信托公司陸續(xù)披露2025年上半年未經(jīng)審計財務報表，云南信托研究發(fā)展部對此進行了整體分析。據(jù)研報分析，行業(yè)呈現(xiàn)“整體微降，結構分化”的特征。從核心盈利指標來看，行業(yè)整體略有下滑，營業(yè)收入同比降1.98%，利潤總額同比降3.72%，凈利潤同比降2.83%。業(yè)務結構分化顯著，一方面，信托業(yè)務承壓，信托業(yè)務收入為181.31億元，較去年同期的204.59億元同比下降11.38%，反映傳統(tǒng)高收益信托業(yè)務持續(xù)萎縮，而利潤指標降幅小于信托業(yè)務收入降幅，云南信托認為，這一數(shù)據(jù)對比印證了信托公司在降本增效方面的積極成效；另一方面，固有業(yè)務增長強勁，固有業(yè)務收入達120.93億元，較去年同期的103.61億元同比增長16.72%，成為盈利增長的核心支撐，表明信托公司通過自有資金投資補充收入。
從行業(yè)集中度來看，特征各有不同。固有業(yè)務集中度最高，行業(yè)內(nèi)排名前10家信托公司的固有業(yè)務收入總和占53家信托公司固有業(yè)務收入總和的63.32%，排名前20家的這一占比更是高達90.06%，據(jù)研報分析，這說明固有業(yè)務收入高度集中于少數(shù)頭部公司，頭部機構在自有資金儲備規(guī)模、股東資源支持力度等核心維度上優(yōu)勢顯著，是中小公司短期內(nèi)難以企及的競爭壁壘。信托業(yè)務與營業(yè)收入集中度中等，排名前20家信托公司的信托業(yè)務收入總和占53家信托公司信托業(yè)務收入總和的70.73%，排名前20家的營業(yè)收入總和占53家信托公司營業(yè)收入總和的71.50%，云南信托認為，這表明信托業(yè)務市場競爭相對分散，但頭部20家公司仍占據(jù)七成以上份額，頭部效應明顯但未形成壟斷。利潤指標集中度較高，排名前20家信托公司的凈利潤總和占53家信托公司凈利潤總和的82.40%，排名前20家的利潤總額總和占53家信托公司利潤總額總和的81.10%，說明利潤向頭部公司聚集，頭部信托公司占據(jù)利潤主導地位，中小信托公司轉型進程滯后，未完成核心盈利能力構建。
在營業(yè)收入方面，2025年上半年信托行業(yè)總營業(yè)收入為315.91億元，去年同期為322.28億元。據(jù)研報分析，頭部信托公司排名小幅調(diào)整，中信信托與英大信托繼續(xù)穩(wěn)居前兩位，其中中信信托實現(xiàn)4.31%的同比增長，英大信托同比增幅達19.18%。華鑫信托（排名上升2位至第3）、華潤信托（上升4位至第6）及上海信托（上升5位至第8）表現(xiàn)突出，同比增幅均超10%，上海信托以39.77%的營收增速領跑。此外，財信信托以214.65%的增幅居行業(yè)首位，廈門信托（36.76%）、國通信托（36.53%）、中海信托（69.92%）、昆侖信托（98.99%）的營收增速也較為顯著，不同信托公司之間差距持續(xù)拉大，行業(yè)內(nèi)部競爭格局重構。
信托業(yè)務收入方面，英大信托營業(yè)收入、信托業(yè)務收入均占據(jù)榜首，延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢，上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入19.41億元，手續(xù)費及傭金凈收入14.44億元，占比達74.39%，產(chǎn)融協(xié)同優(yōu)勢持續(xù)釋放。據(jù)研報分析，排名前10的信托公司中，華鑫信托、光大信托的信托業(yè)務收入同比分別下降25.64%、40.81%；中信信托、金谷信托的信托業(yè)務收入分別增長13.63%、14.39%。同時，上海信托（26→14，增52.22%）、中海信托（36→16，增72.20%）等多家信托公司實現(xiàn)雙位數(shù)增長，排名穩(wěn)步提升，云南信托認為，這些公司普遍受益于充分發(fā)揮屬地資源稟賦和股東協(xié)同效應價值，以及聚焦標品信托、財富管理信托等轉型方向，有效緩沖了傳統(tǒng)非標融資業(yè)務收縮帶來的影響。
固有業(yè)務收入方面，據(jù)研報分析，多家頭部公司實現(xiàn)排名與業(yè)績的雙重躍升。華鑫信托固有業(yè)務收入同比增長278.78%，排名從去年同期的第17位躍升至第4位；英大信托以245.54%的同比增速將排名從第20位提升至第8位；上海信托排名從第6位升至第3位，同比增長32.75%；華潤信托從第10位升至第5位，同比增長80.93%；國通信托以91.36%的增速將排名從第14位提升至第10位。在行業(yè)腰部及轉型梯隊中，財信信托與昆侖信托實現(xiàn)了固有業(yè)務收入的扭虧為盈，財信信托以546.18%的同比增幅躍升至第12位，排名提升39位；昆侖信托從第50位升至第23位，同比增長321.18%；光大信托憑借風險減值計提完成后的收益釋放，實現(xiàn)919.58%的同比增長，排名從第40位升至第33位。
利潤總額方面，2025年上半年信托公司利潤總額為203.13億元。據(jù)研報分析，英大信托表現(xiàn)最為亮眼，利潤總額排名躍升至行業(yè)首位（去年同期第3位），同比增長21.16%；華潤信托盈利改善幅度最大，排名大幅提升6位至第5位（去年同期第11位），同比增長55.24%。部分信托公司盈利呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，驅動因素分化明顯，一是戰(zhàn)略轉型驅動的高增長，如財信信托利潤總額排名躍升17位至第18位，同比增長168.69%，其固收類產(chǎn)品通過升級債券投資系統(tǒng)持續(xù)貢獻穩(wěn)定收益，權益類產(chǎn)品推出AI驅動指數(shù)增強策略累計實現(xiàn)顯著超額收益，此外金谷信托、渤海信托、上海信托利潤總額增長率分別為49.00%、59.80%、24.54%；二是風險出清帶動業(yè)績修復，杭工商信托（排名從52→40）與萬向信托（排名從51→43）利潤總額分別實現(xiàn)同比增長514.53%與807.16%，信托排名大幅提升12位至第30位，利潤總額同比增長243.87%，中海信托從34位提升至23位，利潤總額同比增長98.87%，云南信托認為，這類信托公司利潤回升的核心原因或在于前期風險逐步出清后，整體經(jīng)營狀態(tài)正逐步回歸穩(wěn)健常態(tài)。
凈利潤方面，2025年上半年信托行業(yè)凈利潤為163.74億元，去年同期為168.51億元，同比下降2.83%。據(jù)研報分析，頭部信托公司中，中信信托以13.47%的穩(wěn)健增長位于凈利潤榜首，華潤信托憑借56.16%的同比增長躍居行業(yè)第4位。處于行業(yè)腰部的信托公司，轉型效能成為排名躍遷的關鍵變量，渤海信托通過業(yè)務重構實現(xiàn)凈利潤翻倍增長，排名躍升12位至第15位，其確立了“3+1”業(yè)務布局，做精傳統(tǒng)業(yè)務并發(fā)力證券投資、普惠金融和財富管理業(yè)務。
近一年，多家信托公司更換董事長、總經(jīng)理，據(jù)了解，信托公司高管任命以兩種方式為主，一是股東資源協(xié)同型，建信信托、興業(yè)信托等頭部機構高管多抽調(diào)自股東銀行或集團體系，強化跨板塊協(xié)同優(yōu)勢；二是內(nèi)部提拔或引進風控專業(yè)人才，例如陸家嘴信托、民生信托、愛建信托、華宸信托等。據(jù)研報分析，這映射了信托行業(yè)發(fā)展范式的轉向，新任管理層普遍將“風險處置”與“標品/服務信托轉型”列為戰(zhàn)略優(yōu)先級，云南信托認為，這標志行業(yè)進入風險出清、能力重建的高質(zhì)量發(fā)展期。
本文源自：金融界
作者：吳言
