2025年，數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)新的里程碑——Circle成功登陸紐約證券交易所，正式成為首批以業(yè)務(wù)為核心的上市金融科技公司。此次上市不僅標(biāo)志著USDC及美元穩(wěn)定幣生態(tài)進(jìn)入公開(kāi)資本市場(chǎng)，更撬動(dòng)了數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域一片新的藍(lán)海。穩(wěn)定幣作為連接傳統(tǒng)法幣與數(shù)字貨幣世界的橋梁，憑借其價(jià)格穩(wěn)定、跨境支付高效低成本以及深度支持DeFi等創(chuàng)新場(chǎng)景，正成為資本市場(chǎng)和金融科技企業(yè)爭(zhēng)奪的核心戰(zhàn)場(chǎng)。
在全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的背景下，穩(wěn)定幣生態(tài)迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。無(wú)論是資本的涌入，還是政策監(jiān)管的逐步完善，均彰顯出穩(wěn)定幣在未來(lái)全球支付體系、跨境結(jié)算以及資產(chǎn)管理中的關(guān)鍵角色。本文將深度剖析Circle及USDC的生態(tài)布局、背后的合規(guī)邏輯、資本套利機(jī)遇，以及全球監(jiān)管趨勢(shì)，全面展現(xiàn)穩(wěn)定幣如何掀起數(shù)字資產(chǎn)資本狂潮。
穩(wěn)定幣，作為一種錨定傳統(tǒng)法幣價(jià)值的數(shù)字資產(chǎn)，近年來(lái)迅速崛起，成為加密貨幣市場(chǎng)的重要組成部分。與波動(dòng)劇烈的比特幣、以太坊等主流數(shù)字貨幣不同，穩(wěn)定幣通過(guò)1:1錨定美元等法幣，實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定，極大降低了數(shù)字資產(chǎn)交易的風(fēng)險(xiǎn)。借助區(qū)塊鏈技術(shù)，穩(wěn)定幣不僅加速了跨境轉(zhuǎn)賬和支付的效率，還為DeFi、數(shù)字資產(chǎn)兌換及全球商戶(hù)收款等多元場(chǎng)景提供了強(qiáng)有力的基礎(chǔ)設(shè)施支持。
穩(wěn)定幣的核心優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在三方面：
價(jià)格穩(wěn)定，規(guī)避波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
加密貨幣市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈，穩(wěn)定幣錨定法幣價(jià)值，保證了交易和結(jié)算金額的穩(wěn)定性，大幅降低交易風(fēng)險(xiǎn)。
跨境轉(zhuǎn)賬速度快且成本低
穩(wěn)定幣基于區(qū)塊鏈技術(shù)，實(shí)現(xiàn)全球數(shù)分鐘到賬，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)銀行跨境匯款的時(shí)間與手續(xù)費(fèi)。
支持多樣化金融應(yīng)用
穩(wěn)定幣直接接入DeFi借貸、資產(chǎn)兌換和數(shù)字商品支付等創(chuàng)新場(chǎng)景，極大拓展了數(shù)字資產(chǎn)的使用邊界。
這些都是傳統(tǒng)法幣難以實(shí)現(xiàn)的，極大提升了數(shù)字資產(chǎn)交易的便利性和效率。
Circle成立于2013年，專(zhuān)注于數(shù)字支付和區(qū)塊鏈金融，聯(lián)合Coinbase推出了美元穩(wěn)定幣USDC。USDC是一種1:1錨定美元的中心化穩(wěn)定幣，資金全部?jī)?chǔ)備于美國(guó)受監(jiān)管銀行及短期國(guó)債，每月由第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，保障儲(chǔ)備資產(chǎn)的透明與安全。
截至2025年6月，USDC市值約390億美元，位列全球穩(wěn)定幣第二，僅次于USDT。其生態(tài)覆蓋廣泛，已部署于以太坊、Solana、Arbitrum、Optimism、Avalanche、Base、Polygon等多條公鏈，支持交易所、DeFi協(xié)議、高速支付及跨鏈資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。
Circle通過(guò)跨鏈傳輸協(xié)議（CCTP），實(shí)現(xiàn)USDC在不同鏈間無(wú)滑點(diǎn)自由流轉(zhuǎn)，踐行“USDC Everywhere”的全球戰(zhàn)略。
在合規(guī)方面，Circle嚴(yán)格遵循美國(guó)財(cái)政部、SEC及FinCEN監(jiān)管要求，成為拜登政府眼中的“穩(wěn)定幣正規(guī)軍”。USDC透明公開(kāi)的審計(jì)報(bào)告和合規(guī)儲(chǔ)備制度，使其成為數(shù)字美元生態(tài)的重要基石。同時(shí)，Circle與SWIFT、、Mastercard、Stripe等全球支付巨頭合作，積極推動(dòng)USDC在全球支付和結(jié)算領(lǐng)域的落地。
穩(wěn)定幣
發(fā)行方
總市值（截至2025年6月）
儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)
合規(guī)屬性
USDT
Tether (薩爾瓦多注冊(cè))
約1556億美元
美債、現(xiàn)金、回購(gòu)等
部分透明，已被罰款
USDC
Circle（美國(guó)）
約614.7億美元
現(xiàn)金+短期美債，審計(jì)清晰
完全合規(guī)，SEC合作對(duì)象
FDUSD
First Digital Trust（香港）
約14.81億美元
銀行存款+短期證券
香港信托框架監(jiān)管
PYUSD
PayPal + Paxos
約9.47億美元
Paxos托管，美債為主
受NYDFS監(jiān)管
USDe
Ethena Labs（新加坡）
約56億美元
無(wú)現(xiàn)金，合成結(jié)構(gòu)
無(wú)傳統(tǒng)擔(dān)保
USD1
川普?qǐng)F(tuán)隊(duì)WLFI
約22億美元
法幣儲(chǔ)存制
第三方BitGo監(jiān)管
近年來(lái)，穩(wěn)定幣市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，背后的驅(qū)動(dòng)力可以歸結(jié)為三個(gè)核心因素：監(jiān)管真空、利差空間和國(guó)家博弈。這些因素共同作用，使得穩(wěn)定幣不僅成為數(shù)字貨幣市場(chǎng)的重要資產(chǎn)類(lèi)別，更成為全球金融資本激烈爭(zhēng)奪的新高地。
1. 監(jiān)管真空 — 從野蠻生長(zhǎng)到逐步規(guī)范
過(guò)去，穩(wěn)定幣發(fā)行和流通幾乎沒(méi)有明確的全球統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)“監(jiān)管真空”。這種缺乏監(jiān)管的環(huán)境，一方面降低了發(fā)行門(mén)檻，吸引大量資本和項(xiàng)目快速進(jìn)入；另一方面，也帶來(lái)了潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著各國(guó)開(kāi)始出臺(tái)針對(duì)穩(wěn)定幣的法律法規(guī)，像香港在2025年8月即將正式實(shí)施的《穩(wěn)定幣條例》，為市場(chǎng)帶來(lái)了制度上的規(guī)范與保障。這一制度轉(zhuǎn)變既為行業(yè)發(fā)展注入信心，也將推動(dòng)市場(chǎng)逐步走向合規(guī)化和成熟化。
2. 利差空間 — 資本眼中的“利潤(rùn)金礦”
穩(wěn)定幣發(fā)行方通過(guò)管理用戶(hù)兌換的法幣資金，投入低風(fēng)險(xiǎn)短期國(guó)債、質(zhì)押以太坊（ETH）或運(yùn)用期貨空頭策略等多種方式，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)高于銀行存款利率的收益。以Ethena的USDe為例，其通過(guò)ETH質(zhì)押和期貨空套策略，跑出了20%以上的年化收益率（APY），在市場(chǎng)上極具吸引力。一旦獲得超高收益，資金便迅速涌入，形成資本聚集效應(yīng)，推動(dòng)穩(wěn)定幣規(guī)?？焖倥蛎?。
3. 國(guó)家博弈 — 貨幣霸權(quán)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)新戰(zhàn)場(chǎng)
穩(wěn)定幣不僅是金融創(chuàng)新工具，更是國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)和數(shù)字主權(quán)的焦點(diǎn)。特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)支持的USD1，正試圖打造“數(shù)字美元再造計(jì)劃”，挑戰(zhàn)現(xiàn)有美元數(shù)字霸權(quán)；與此同時(shí)，香港積極打造港元穩(wěn)定幣生態(tài)，爭(zhēng)奪亞洲金融科技高地。歐美、亞洲多國(guó)則通過(guò)法規(guī)和央行數(shù)字貨幣（CBDC）試點(diǎn)，力圖在數(shù)字時(shí)代維護(hù)貨幣影響力。穩(wěn)定幣成為各國(guó)圍繞數(shù)字貨幣主權(quán)和全球支付體系的新角力場(chǎng)。
4. 使用場(chǎng)景不斷豐富，逐漸接近法幣職能
穩(wěn)定幣最初被用于幣圈內(nèi)部轉(zhuǎn)賬，如USDT在加密市場(chǎng)中廣泛流通。但隨著技術(shù)和應(yīng)用生態(tài)的發(fā)展，穩(wěn)定幣的功能持續(xù)拓展：
全球交易支付：支持跨境電商、海外匯款，提供快速、低成本的結(jié)算方式。
DeFi借貸與收益：成為DeFi平臺(tái)上的主要借貸資產(chǎn)，用戶(hù)可以借出穩(wěn)定幣賺取利息，或用其進(jìn)行資產(chǎn)抵押。
資產(chǎn)避險(xiǎn)工具：在加密市場(chǎng)波動(dòng)劇烈時(shí)，投資者可迅速轉(zhuǎn)換為穩(wěn)定幣鎖定資產(chǎn)價(jià)值。
數(shù)字商品支付：游戲、NFT、內(nèi)容創(chuàng)作等領(lǐng)域廣泛使用穩(wěn)定幣作為支付手段。
隨著這些多元場(chǎng)景不斷成熟，穩(wěn)定幣的使用逐步從“幣圈工具”向“數(shù)字法幣”演進(jìn)，市場(chǎng)規(guī)模和資本關(guān)注度因此迎來(lái)井噴。
從國(guó)家主導(dǎo)、商業(yè)銀行試點(diǎn)，到科技巨頭和鏈上原生項(xiàng)目參與，穩(wěn)定幣正從幣圈小眾工具，變身下一代全球支付基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵入口。
許多人未意識(shí)到，這輪穩(wěn)定幣浪潮，實(shí)則是各國(guó)圍繞“數(shù)字時(shí)代貨幣霸權(quán)”的角力。
隨著美國(guó)不斷通過(guò)穩(wěn)定幣擴(kuò)大美元影響力，香港也正在積極打造穩(wěn)定幣生態(tài)，推動(dòng)亞洲 Web3 清算中心建設(shè)。
2025 年 5 月 21 日，香港立法會(huì)正式通過(guò)《穩(wěn)定幣條例草案》，并于同日完成三讀程序。該條例將于 2025 年 8 月 1 日正式實(shí)施，成為全球首個(gè)為法幣掛鉤穩(wěn)定幣建立全面監(jiān)管框架的司法管轄區(qū)。
香港推出《穩(wěn)定幣條例》并非被動(dòng)監(jiān)管，而是出于主動(dòng)搶占“下一代支付清算中心”戰(zhàn)略高地的考慮：
全球加密支付體系雛形已成，穩(wěn)定幣從“幣圈結(jié)算工具”逐步擴(kuò)展為跨境匯款、支付、資產(chǎn)避險(xiǎn)的主流選擇；
美中歐日各自加快貨幣數(shù)字化，貨幣競(jìng)爭(zhēng)正轉(zhuǎn)向數(shù)字主權(quán)層面，香港必須建立合規(guī)護(hù)城河來(lái)確保港元國(guó)際化；
Web3與金融融合加速，穩(wěn)定幣正好成為鏈上應(yīng)用與現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的“橋梁”與“媒介”，而香港要做橋梁之都。
因此，香港不是僅僅“堵漏洞”，而是在幣圈與監(jiān)管之間，找到主動(dòng)定義規(guī)則的新定位。香港的長(zhǎng)期意圖非常明確：
數(shù)字港元由金管局主導(dǎo)，通過(guò)CBDC系統(tǒng)內(nèi)結(jié)算、金融機(jī)構(gòu)試點(diǎn)為主；
港元穩(wěn)定幣則由市場(chǎng)主導(dǎo)，在開(kāi)放鏈上應(yīng)用、出海支付、跨境結(jié)算中作為補(bǔ)充甚至替代。
這一雙軌思路，將使香港在數(shù)字金融中掌握兩種“發(fā)行權(quán)”：一種是官方信用，一種是商業(yè)效率。
在這場(chǎng)“布雷頓森林3.0”時(shí)代的全球貨幣博弈中，穩(wěn)定幣已悄然成為下一個(gè)主權(quán)工具的技術(shù)載體和影響力象征。美國(guó)以USDC、USDT為錨，爭(zhēng)奪數(shù)字時(shí)代的清算權(quán)；歐洲、日本以MiCA等法規(guī)推動(dòng)本幣數(shù)字化的獨(dú)立戰(zhàn)略；而香港，則以靈活而前瞻的監(jiān)管框架、高度開(kāi)放的市場(chǎng)機(jī)制，走出了一條“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)、制度護(hù)航”的獨(dú)立路徑。
未來(lái)，當(dāng)穩(wěn)定幣成為跨境支付的基礎(chǔ)設(shè)施，當(dāng)區(qū)塊鏈重新定義清算網(wǎng)絡(luò)和資產(chǎn)表達(dá)形式，誰(shuí)能掌握這套系統(tǒng)的定價(jià)權(quán)、準(zhǔn)入權(quán)與清算權(quán)，誰(shuí)就將在新一輪國(guó)際金融秩序中占據(jù)先機(jī)。而香港，已率先亮出底牌。
穩(wěn)定幣，不只是貨幣的形態(tài)革命，更是數(shù)字主權(quán)、金融秩序與地緣話語(yǔ)權(quán)的深層博弈。接下來(lái)，還會(huì)有更多城市、更多國(guó)家，加入這場(chǎng)尚未命名的數(shù)字金融大戰(zhàn)。只不過(guò)，此時(shí)此刻，站在牌桌上的香港，已不再是旁觀者。
