愛(ài)馬仕的家族控股結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期被投資者視為穩(wěn)定性的象征
作者 |?Drizzie
市值2100億歐元的奢侈品集團(tuán)愛(ài)馬仕陷入股權(quán)疑云。?
愛(ài)馬仕CEO Axel Dumas在上周四財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上首次證實(shí)，曾是家族中最大個(gè)人股東的Nicolas Puech已不再持有公司股份。
Axel Dumas表示公司很早前就知道Nicolas Puech不再持有公司股份，這正是該公司啟動(dòng)法律程序的原因，但他同時(shí)承認(rèn)，他不認(rèn)為公司能夠收回這些股份。?
Nicolas Puech是家族第五代繼承者，也是現(xiàn)任掌舵手Axel Dumas的堂兄，他此前掌握了約600萬(wàn)股愛(ài)馬仕股票，目前價(jià)值約140億歐元。?
這一消息為長(zhǎng)達(dá)十余年的愛(ài)馬仕股權(quán)糾紛畫(huà)上終止符，但謎團(tuán)仍未被破解。?
回溯至2010年，另一法國(guó)奢侈品集團(tuán)LVMH的董事長(zhǎng)Bernard Arnault曾通過(guò)復(fù)雜金融工具突襲式收購(gòu)愛(ài)馬仕股份，最終持股超過(guò)20%，此舉動(dòng)引發(fā)軒然大波，導(dǎo)致愛(ài)馬仕與LVMH對(duì)簿公堂。?
當(dāng)時(shí)，Nicolas Puech被指為協(xié)助Bernard Arnault的關(guān)鍵人物。紐約時(shí)報(bào)曾披露，Nicolas Puech透過(guò)銀行將部分股份轉(zhuǎn)交給LVMH方面，用于一系列股票互換交易。
2014年，LVMH被法國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)判定未依法披露持股行為，并被勒令將所持愛(ài)馬仕股份分配給其股東，同時(shí)支付數(shù)億歐元罰款，標(biāo)志著這場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)四年的商戰(zhàn)正式落幕。?
擊退LVMH的收購(gòu)后，愛(ài)馬仕家族通過(guò)成立H51控股公司將超過(guò)50%的股份集中在家族手中，并簽署為期20年的聯(lián)合持股協(xié)議，鎖定股份、鞏固控制權(quán)，從而建立起穩(wěn)固的股權(quán)防御機(jī)制，徹底阻止敵意收購(gòu)再次發(fā)生。?
Nicolas Puech是家族中唯一未加入該結(jié)構(gòu)的主要股東，沒(méi)有簽署聯(lián)合持股協(xié)議，也未將股份托管給H51。由于他不受H51的鎖定機(jī)制約束，其股份在法律與控制層面成為游離在外的變量，一直是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。?
與此同時(shí)，Nicolas Puech也辭去了愛(ài)馬仕監(jiān)事會(huì)職務(wù)。之后近十年，市場(chǎng)仍然認(rèn)為他持有約5.7%的愛(ài)馬仕股份，其去向始終未有清晰交代。?
直到2023年，關(guān)于Nicolas Puech私人財(cái)產(chǎn)和愛(ài)馬仕股份的新聞突然席卷各媒體頭條。?
先是傳出80歲的Nicolas Puech計(jì)劃收養(yǎng)51歲的摩洛哥園丁，并贈(zèng)予其部分財(cái)富，引發(fā)廣泛關(guān)注。福布斯富豪實(shí)時(shí)榜單當(dāng)時(shí)估測(cè)他的身家為110億美元，約合人民幣800億元。?
然而緊接著市場(chǎng)就傳出原本要贈(zèng)予園丁的巨額資產(chǎn)竟然不翼而飛的消息。?
據(jù)彭博社報(bào)道，Nicolas Puech對(duì)其財(cái)務(wù)顧問(wèn)Eric Freymond提起了三項(xiàng)訴訟，指控后者財(cái)務(wù)管理不善、存在重大欺詐行為并隱瞞信息，導(dǎo)致其繼承的愛(ài)馬仕股票“消失”，他如今一無(wú)所有。?
但今年7月瑞士法院裁定，Nicolas Puech是自愿將事務(wù)交予Eric Freymond，且未能提供其被騙或不理解合同內(nèi)容的證據(jù)，案涉股份在該期間“至少部分已被出售”。?
令人意外的是，就在法院裁決前不久，Eric Freymond在瑞士去世，終年67歲。他與Nicolas Puech保持了長(zhǎng)達(dá)24年的合作關(guān)系，直至二人關(guān)系惡化，對(duì)簿公堂。?
值得關(guān)注的是，2024年4月，一家由卡塔爾酋長(zhǎng)Sheikh Tamim bin Hamad Al Thani領(lǐng)導(dǎo)的投資公司Honor America Capital LLC還向美國(guó)法院起訴Nicolas Puech，指其未履行一項(xiàng)私人協(xié)議中轉(zhuǎn)讓價(jià)值高達(dá)140億歐元的愛(ài)馬仕股份，并要求超13億美元賠償，Nicolas Puech律師則堅(jiān)稱客戶未曾參與交易。
愛(ài)馬仕家族成員超過(guò)百人，是歐洲最富有家族之一，如Nicolas Puech仍持有股份，將是該公司最大個(gè)人股東，但這一稱號(hào)如今已經(jīng)不再成立。
有分析認(rèn)為，雖然Nicolas Puech不在H51家族控股公司中，其持股始終處于獨(dú)立狀態(tài)，但愛(ài)馬仕的家族控股結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期被投資者視為穩(wěn)定性的象征。Nicolas Puech個(gè)人股份的流失，可能削弱家族對(duì)愛(ài)馬仕的實(shí)際控制力，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司治理穩(wěn)定性的擔(dān)憂。?
據(jù)法國(guó)財(cái)經(jīng)雜志最新公布的2025年度法國(guó)財(cái)富榜單，愛(ài)馬仕創(chuàng)始家族超越LVMH的Bernard Arnault位列法國(guó)首富，這是自2017年以來(lái)，Bernard Arnault首次失去法國(guó)首富頭銜。?
全球奢侈品行業(yè)增長(zhǎng)放緩，愛(ài)馬仕雖然跑贏部分同業(yè)，但也不能幸免于增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)。截至6月30日的第二季度，愛(ài)馬仕實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.1億歐元，按固定匯率同比增長(zhǎng)9%，但實(shí)際匯率增幅放緩至5.6%。?
今年4月，愛(ài)馬仕市值一度達(dá)到2486億歐元，超越LVMH成為全球市值最高的奢侈品公司，不過(guò)在上周財(cái)報(bào)季后再次退回到第二。
今年以來(lái)，愛(ài)馬仕股價(jià)累計(jì)下跌9%至2076歐元，市值約為2190億歐元。
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