文｜《財經(jīng)》記者?康愷

編輯｜張威

在政策熱潮推動下，數(shù)字貨幣概念股接力走高。

Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日，A股數(shù)字貨幣指數(shù)單周上漲10.89%。5月30日單日，A股數(shù)字貨幣指數(shù)更是觸及2022.84的高點。

從個股來看，5月30日，拉卡拉收報24.56元/股，較上日收盤上漲3.4%。收報25.00元/股，較上日收盤上漲13.22%。實際上，就在5月29日，、雄帝科技、等數(shù)字貨幣概念股均漲停。

數(shù)字貨幣概念股在港股市場同樣火爆。不過，在連漲多日后，不少資金獲利了結，一些數(shù)字貨幣概念股在5月30日回調。

截至5月30日，在港股市場上，、單周上漲幅度達34%和55%。但就當日單日來看，連連數(shù)字收報10.02港元/股，較上日收盤跌5%。眾安在線收報19.26港元/股，較上日收盤跌8.5%。

“A股與H股中涉及數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈概念的上市公司股價大幅上揚，其背后的邏輯既包含對政策事件的快速定價反應，也體現(xiàn)出市場對結構性資產(chǎn)重估的集體共識?！敝袊ㄐ殴I(yè)協(xié)會區(qū)塊鏈專委會共同主席、香港區(qū)塊鏈協(xié)會榮譽主席于佳寧對《財經(jīng)》表示，“政策的制度性進展釋放出清晰信號，即穩(wěn)定幣作為數(shù)字資產(chǎn)市場中最接近現(xiàn)實金融體系的技術形態(tài)，正獲得監(jiān)管認可，并開始嵌入主權金融架構?！?/span>

5月21日，中國香港金融管理局（下稱“香港金管局”）表示，歡迎中國香港立法會通過《穩(wěn)定幣條例草案》，以在中國香港設立法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人的發(fā)牌制度。這意味著，中國香港將合法發(fā)行穩(wěn)定幣。與此同時，美國參議院通過了《指導與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》，美國即將迎來首個穩(wěn)定幣聯(lián)邦監(jiān)管框架。

“全球多個國家與地區(qū)正推廣數(shù)字貨幣。就中國香港而言，目前本地監(jiān)管機構正推進構建穩(wěn)定幣市場。這對中國香港金融市場至關重要，因為監(jiān)管的參與會提高基礎設施的搭建效率，防范金融風險?！?span dt-eid="" dt-params="">資產(chǎn)管理全球主權市場策略及咨詢主管卡斯特利（Massimiliano Castelli）在2025年瑞銀亞洲投資論壇（AIC）上對《財經(jīng)》表示。

市場對數(shù)字貨幣的熱情并不止于政策層面，投資者更期待其商業(yè)落地的可能性，這成為近一段時間數(shù)字貨幣概念股爆發(fā)的關鍵。

“以近日受市場追捧的公司為例，眾安在線等公司所布局的虛擬銀行、穩(wěn)定幣清算與數(shù)字托管業(yè)務，已處于政策預期兌現(xiàn)的直接通道。穩(wěn)定幣發(fā)行機制一旦進入發(fā)牌軌道，上游的發(fā)行商、中游的清算托管機構以及下游提供應用場景的RWA平臺將形成閉環(huán)協(xié)同關系?！庇诩褜幷f道。

他進一步表示，結構性升級將使相關企業(yè)的盈利空間從單一支付撮合轉向多層次金融服務網(wǎng)絡。資本市場的反應表明，穩(wěn)定幣未來或在跨境支付、綠色資產(chǎn)通證化及財富管理中扮演重要角色。

作為眾安在線持股的子公司，眾安銀行于2024年成為香港首家為穩(wěn)定幣發(fā)行方提供儲備銀行服務的數(shù)字銀行。目前，眾安銀行已為超過80家Web3公司提供商業(yè)銀行服務，更是本地持牌虛擬資產(chǎn)交易平臺HashKey和OSL的銀行合作伙伴。

在市場人士看來，借助穩(wěn)定幣政策窗口，市場正對整個數(shù)字資產(chǎn)金融基礎設施進行重新定價。隨著跨境支付成本優(yōu)化、傳統(tǒng)金融效率瓶頸暴露以及數(shù)字身份與資產(chǎn)的統(tǒng)一需求逐步釋放，穩(wěn)定幣所構建的新型交易網(wǎng)絡逐步成為資本市場關注的核心。

對于未來何種企業(yè)和股票將持續(xù)上漲，于佳寧認為，其一，將是具備合規(guī)路徑預期、基礎設施能力與金融嵌入場景的企業(yè)，尤其是能夠在“監(jiān)管框架—金融服務—實際落地”三者之間建立技術與制度橋梁的參與者；其二，是擁有可通證化資產(chǎn)池與鏈上原生發(fā)行能力的現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）技術平臺型公司。這類公司可以將穩(wěn)定幣從純金融工具轉化為中的交易媒介；其三，則是具備底層區(qū)塊鏈技術能力，尤其是在多鏈兼容、安全托管與合規(guī)開源工具方面有技術沉淀的企業(yè)。

不過，在數(shù)字資產(chǎn)在快速發(fā)展的同時，包括穩(wěn)定幣在內(nèi)的數(shù)字資產(chǎn)正面臨技術、商業(yè)和監(jiān)管等多重考驗。

“目前，監(jiān)管風險的復雜性尤為突出，各國立法進程存在明顯節(jié)奏差異。此外，穩(wěn)定幣具有宏觀外溢性問題，或對本國貨幣主權與資本管制構成潛在的沖擊。未來，穩(wěn)定幣必須在效率與合規(guī)之間取得平衡?！庇诩褜幷f道。

卡斯特利認為，目前，數(shù)字貨幣有不同的形態(tài)，央行數(shù)字貨幣（CBDC）的形式或具有較明顯的優(yōu)點。它由各國央行發(fā)行，這可以控制貨幣發(fā)行的數(shù)量，防止貨幣超發(fā)引起通脹。此外，各國央行可以監(jiān)測資本流動，提供法律保障，提前防止風險。

展望未來，卡斯特利表示，貨幣數(shù)字化的發(fā)展將成為全球的趨勢與潮流。不過，有鑒于技術、監(jiān)管等問題，短時間內(nèi)加密貨幣成為儲備貨幣仍具有不小挑戰(zhàn)。