債市要聞
【央行：7月未進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買賣】
8月4日，央行公布7月中央銀行各項(xiàng)工具流動(dòng)性投放情況，其中MLF凈投放1000億元，凈投放2000億元，未進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買賣。
【交易商協(xié)會(huì)完善信用違約互換】
8月4日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善銀行間市場(chǎng)信用違約互換信息服務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（簡(jiǎn)稱《通知》）?！锻ㄖ方Y(jié)合國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)成員實(shí)際需求，將真實(shí)成交價(jià)格和報(bào)價(jià)機(jī)制優(yōu)化相結(jié)合，一是發(fā)布合約類信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具成交價(jià)格信息，增設(shè)可轉(zhuǎn)化為真實(shí)成交的意向型報(bào)價(jià)，培養(yǎng)市場(chǎng)定價(jià)能力；二是明確報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)權(quán)利義務(wù)，豐富業(yè)務(wù)信息便利，強(qiáng)化自律管理要求，提升報(bào)價(jià)質(zhì)量；三是優(yōu)化曲線生成方法，提高報(bào)價(jià)曲線質(zhì)量；四是聚焦實(shí)際需要，減輕報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)負(fù)擔(dān)，通過(guò)系統(tǒng)便利報(bào)價(jià)操作。下一步，交易商協(xié)會(huì)將持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)配套機(jī)制建設(shè)，加強(qiáng)真實(shí)成交價(jià)格應(yīng)用，提高市場(chǎng)透明度，持續(xù)激發(fā)市場(chǎng)活力，推動(dòng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。
交易商協(xié)會(huì)同日公告，對(duì)相馭管理咨詢（上海）有限公司、上海騰穩(wěn)實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司發(fā)布自律調(diào)查情況送達(dá)公告：經(jīng)自律調(diào)查，交易商協(xié)會(huì)發(fā)現(xiàn)你們涉嫌違反銀行間市場(chǎng)相關(guān)自律規(guī)則，現(xiàn)依規(guī)告知調(diào)查情況。
【上清所：上半年集中清算量同比增長(zhǎng)127.5%】
上海清算所公告，截至6月末，上海清算所債券托管余額為48.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.3%；上半年，上海清算所債券集中清算11.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)127.5%，通用回購(gòu)和中央債券借貸業(yè)務(wù)加速優(yōu)化擴(kuò)容。
【增值稅利差“閃沖”結(jié)束 債市投資回歸基本面】
對(duì)于國(guó)債利息等恢復(fù)征收增值稅，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，存量債券（以下簡(jiǎn)稱“老券”）由于仍然享受增值稅優(yōu)惠，相對(duì)于新發(fā)債券（以下簡(jiǎn)稱“新券”）具有一定優(yōu)勢(shì)，上周五，債市出現(xiàn)了顯著的波動(dòng)。8月4日早盤(pán)，現(xiàn)券收益率仍集體下行，10年期國(guó)債到期收益率一度下行至1.68%左右。午后，長(zhǎng)債收益率快速上行，10年期國(guó)債到期收益率最終回到1.7%之上。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，恢復(fù)征收增值稅會(huì)導(dǎo)致存量債券短期受到追捧，但這種沖擊是短期的，不會(huì)影響債市的中長(zhǎng)期走勢(shì)。
【7月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高】
自今年4月以來(lái)，新增地方政府專項(xiàng)債券的發(fā)行速度逐月加快，發(fā)行規(guī)模在7月創(chuàng)下年內(nèi)新高。數(shù)據(jù)顯示，7月全國(guó)發(fā)行新增專項(xiàng)債6169.36億元，發(fā)行規(guī)模較上月增加898.42億元。今年以來(lái)，新增專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度明顯加快，上半年全國(guó)累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)2.16萬(wàn)億元，同比大幅增長(zhǎng)45%，有力支持地方重點(diǎn)領(lǐng)域重大項(xiàng)目建設(shè)，并支撐上半年基建投資增速保持韌性。
【“到期高峰”暫歇，同業(yè)存單周度償還規(guī)模回到萬(wàn)億之下，增值稅新政提升配置價(jià)值】
Choice數(shù)據(jù)顯示，上周同業(yè)存單到期額為3767.40億元，本周為5982.70億元。未來(lái)一個(gè)月，同業(yè)存單暫無(wú)超過(guò)萬(wàn)億的周度到期規(guī)模。而在需求端，國(guó)債等利息收入恢復(fù)征收增值稅，在比價(jià)的角度將提升了同業(yè)存單的配置價(jià)值。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，在存款降息導(dǎo)致存款外流的背景下，商業(yè)銀行的負(fù)債行為已轉(zhuǎn)變，存單規(guī)模持續(xù)增加。未來(lái)，不宜再以同業(yè)存單到期量大小來(lái)判斷存單利率走勢(shì)。
【央企券商再起剝離傳聞，中航工業(yè)集團(tuán)被卷入】
中航證券變更主要股東或?qū)嵖厝松暾?qǐng)?jiān)?月初獲證監(jiān)會(huì)受理的消息，一度引起中航證券歸屬的討論。8月4日，“中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)正在考慮剝離其證券和信托子公司，以應(yīng)對(duì)債務(wù)挑戰(zhàn)”的消息，再度引發(fā)猜測(cè)。圍繞這一消息，傳聞不斷，其中包括“中航工業(yè)已與招商局集團(tuán)進(jìn)行了討論”、“誠(chéng)通證券或?qū)⑹召?gòu)中航證券（控股股東中國(guó)誠(chéng)通，同為央企）”等說(shuō)法，但上述傳聞均無(wú)從佐證。很顯然，被指為“答案”的招商局集團(tuán)與中國(guó)誠(chéng)通均為央企，這應(yīng)也是被卷入的重要原因。財(cái)聯(lián)社記者多次致電中航工業(yè)未獲接聽(tīng)，中航證券工作人員亦稱對(duì)傳聞不知情。但有知情人士向記者透露，中航證券近期確正在開(kāi)展自查工作。從記者求證結(jié)果來(lái)看，即使進(jìn)行了意向接觸，也并不意味著是結(jié)果的敲定。
【更新境外債務(wù)重組建議條款】
8月4日，花樣年控股在港交所公告，隨著公司就建議重組刊發(fā)2024年4月29日公告及其他近期公告后，公司及其顧問(wèn)已繼續(xù)與其境外債權(quán)人保持開(kāi)放及具建設(shè)性的對(duì)話。經(jīng)考慮業(yè)務(wù)的去杠桿要求、當(dāng)前市況及公司的業(yè)務(wù)表現(xiàn)及預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量，公司認(rèn)為于2024年4月29日公布的先前重組條款已不可行。因此，公司已與一組臨時(shí)票據(jù)持有人（債權(quán)人特設(shè)小組）在其各自顧問(wèn)的協(xié)助下就新的重組條款進(jìn)行詳細(xì)及具建設(shè)性的討論。公司宣布已與持有現(xiàn)有票據(jù)尚未償還本金總額超過(guò)34.9%的債權(quán)人特設(shè)小組訂立重組支持協(xié)議，以反映新的建議重組條款。公司相信，考慮到中國(guó)物業(yè)市場(chǎng)的預(yù)期狀況及公司的現(xiàn)金流量狀況，該方案為就債務(wù)作出妥協(xié)安排的合理實(shí)際解決方案。公司認(rèn)為，實(shí)施該方案將令公司能夠全面改善其資本結(jié)構(gòu)，讓公司能夠更好地管理其營(yíng)運(yùn)，并為其持份者（包括其境外債權(quán)人）帶來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值。
【債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)省份名單已調(diào)整 內(nèi)蒙古確認(rèn)退出】
據(jù)第一財(cái)經(jīng)，為了防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，12個(gè)省份被納入債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)名單，政府投資項(xiàng)目受到約束。隨著一攬子化債政策落地，國(guó)務(wù)院今年要求動(dòng)態(tài)調(diào)整債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)名單，支持打開(kāi)新的投資空間，目前已有一些省份退出債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)名單。近期，內(nèi)蒙古人大網(wǎng)站披露《內(nèi)蒙古自治區(qū)人民代表大會(huì)財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)關(guān)于2024年自治區(qū)本級(jí)財(cái)政決算草案的審查結(jié)果報(bào)告》，其中在建議下一步強(qiáng)化當(dāng)?shù)卣畟鶆?wù)管理時(shí)稱，“要鞏固退出地方債務(wù)重點(diǎn)省份成果”。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成表示，這意味著內(nèi)蒙古已經(jīng)退出債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)名單。因?yàn)榧{入這個(gè)名單的省份，為防止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)蔓延，會(huì)被嚴(yán)格控制新增政府投資項(xiàng)目，也會(huì)讓一些民間投資觀望造成影響，這都對(duì)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有影響，因此不少省份積極退出債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)名單。
【新疆：下半年指導(dǎo)督促262家已退出的融資平臺(tái)加快剝離政府融資功能分類加快14家未退出融資平臺(tái)的清退工作】
新疆維吾爾自治區(qū)財(cái)政廳披露的于2025年上半年自治區(qū)預(yù)算執(zhí)行情況的報(bào)告顯示，下半年堅(jiān)守政府債務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)底線。將不新增隱性債務(wù)作為鐵的紀(jì)律，指導(dǎo)督促262家已退出的融資平臺(tái)加快剝離政府融資功能，對(duì)隱性債務(wù)和經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)“雙清零”的融資平臺(tái)進(jìn)行核實(shí)，分類加快14家未退出融資平臺(tái)的清退工作，做到“符合一批、申請(qǐng)一批、退出一批”。
【香港金融管理局：“跨境理財(cái)通”2.0個(gè)人投資者已逾16萬(wàn)人】
香港金融管理局總裁余偉文4日撰文表示，“跨境理財(cái)通”2.0優(yōu)化措施自實(shí)施以來(lái)，市場(chǎng)反應(yīng)良好，截至今年6月底，參與的個(gè)人投資者超過(guò)16萬(wàn)人，與“跨境理財(cái)通”1.0相比增幅超過(guò)120%。南向通方面，香港參與機(jī)構(gòu)的投資者持倉(cāng)市值超過(guò)160億元人民幣，與“跨境理財(cái)通”1.0相比錄得兩倍的增幅。余偉文說(shuō)，隨著南向通投資者對(duì)香港市場(chǎng)產(chǎn)品了解加深，以及日益重視分散投資，南向通投資者的產(chǎn)品選擇逐漸多元化，從初期存款類產(chǎn)品為主到現(xiàn)在越來(lái)越多配置于基金和債券產(chǎn)品。
【美聯(lián)儲(chǔ)戴利：今年兩次降息仍是適當(dāng)?shù)恼{(diào)整幅度 更有可能的是需要更多降息】
美聯(lián)儲(chǔ)戴利表示，降息時(shí)機(jī)已近，今年兩次降息仍是適當(dāng)?shù)恼{(diào)整幅度。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月的決定感到滿意，對(duì)再做出同樣的決定不會(huì)太滿意。今年也可能不會(huì)降息兩次，但更有可能的是需要更多降息。
公開(kāi)市場(chǎng)：
公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，8月4日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了5448億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量5448億元，中標(biāo)量5448億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日4958億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放490億元。
信用債事件
■鵬博士：公司被納入失信被執(zhí)行人名單，另涉及保理融資款合同糾紛；
■：擬被吸收合并，公司股票可能終止上市；
■：廣州富力空港假日酒店流拍，加入重組支持協(xié)議的日期修改為倫敦時(shí)間9月12日4時(shí)；
■：清盤(pán)呈請(qǐng)聆訊進(jìn)一步延期至11月3日；
■“22常城03”、“21常城08”持有人會(huì)議：提前兌付相關(guān)議案獲審議通過(guò)；
■方圓地產(chǎn)：未能清償2億元債務(wù)，新增4起限制高消費(fèi)情況；
■惠譽(yù)：上調(diào)長(zhǎng)期外幣發(fā)行人主體評(píng)級(jí)至“A-”，展望維持“穩(wěn)定”；
■惠譽(yù)：上調(diào)先正達(dá)集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)行人主體評(píng)級(jí)至“A”，展望維持“穩(wěn)定”；
■：遠(yuǎn)洋控股公布境內(nèi)債務(wù)整體重組初步方案，提供現(xiàn)金購(gòu)回等多種清償選項(xiàng)；
■重慶萬(wàn)盛經(jīng)開(kāi)投：“21萬(wàn)盛養(yǎng)老債”將于8月13日提前全價(jià)兌付剩余本金；
■貴州黔晟國(guó)資：擬將石阡燃?xì)夤?00%股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)至銅仁交投集團(tuán)；
■寧夏晟晏實(shí)業(yè)：重要子公司寧夏晟晏實(shí)業(yè)集團(tuán)能源循環(huán)經(jīng)濟(jì)有限公司新增被限制高消費(fèi)事項(xiàng)；
■“19昆空港債”持有人會(huì)議取消召開(kāi)，原擬審議提前兌付事項(xiàng)；
■23陜西旅游MTN001：票面利率下調(diào)600BP至1.00%，回售申請(qǐng)期為2025年8月11日至2025年8月15日；
■濰坊水務(wù)投資集團(tuán)：擬將“22濰坊水務(wù)MTN002”票息下調(diào)590BP至1%，回售申請(qǐng)自8月6日起；
■重慶長(zhǎng)壽投資：擬將“22長(zhǎng)壽投資MTN002(綠色) ”票息下調(diào)479BP至1%，回售申請(qǐng)自8月5日起；
■湖南高速公路集團(tuán)：由于近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，取消發(fā)行“25湘高速M(fèi)TN016”。
市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：
【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行】
周一，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期品種上行0.07BP報(bào)1.3146%，7天期上行2.76BP報(bào)1.4518%，14天期下行4.03BP報(bào)1.4932%，創(chuàng)2023年1月以來(lái)新低；1月期上行2.55BP報(bào)1.5631%。
Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行0.1BP報(bào)1.314%；7天期下行1.0BP報(bào)1.436%；14天期下行3.7BP報(bào)1.516%；1個(gè)月期下行0.2BP報(bào)1.547%。
銀行間回購(gòu)定盤(pán)利率全線下跌。FR001跌2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.35%；FR007跌2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.48%；FR014跌3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.52%。
銀銀間回購(gòu)定盤(pán)利率多數(shù)下跌。FDR001持平報(bào)1.32%；FDR007跌1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.45%；FDR014跌3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5%。
【利率債|稅負(fù)調(diào)整或?qū)е滦吕先?-10BP利差波動(dòng)，30年國(guó)債收益率上行2bp左右】
周一，國(guó)債期貨30年期主力合約漲0.08%報(bào)119.190元，10年期主力合約漲0.02%報(bào)108.470元，5年期主力合約跌0.01%報(bào)105.715元，2年期主力合約持平于102.352元。
銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，截至下午16:30，10年期國(guó)債活躍券250011收益率上行1.25bp報(bào)1.7075%，30年期國(guó)債活躍券2500002收益率上行2bp報(bào)1.923%，10年期國(guó)開(kāi)活躍券250210收益率上行1.5bp報(bào)1.8%。
業(yè)內(nèi)人士指出，經(jīng)過(guò)上周五的迅速調(diào)整和周末冷卻，利息增值稅調(diào)整的增量消息對(duì)市場(chǎng)沖擊減弱，債市上午交易平穩(wěn)，10年國(guó)債收益率振幅在1bp左右。下午權(quán)益市場(chǎng)走強(qiáng)，疊加交易類機(jī)構(gòu)賣出增多，中長(zhǎng)端收益率紛紛上行1-2bp不等，30年國(guó)債期貨收紅0.08%。
【信用債|信用債收益率延續(xù)下行勢(shì)頭，多數(shù)下行逾1個(gè)基點(diǎn)】
周一，信用債收益率延續(xù)下行勢(shì)頭，多數(shù)下行逾1個(gè)基點(diǎn)，信用利差集體收窄，5年期大幅收窄逾3個(gè)基點(diǎn)，“22金沙01”漲超6%，“24渝高速M(fèi)TN003”、“24柳州建投MTN004”漲超3%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行1.18個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6881%，AA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行1.18個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7781%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率下行1個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6913%，AA級(jí)城投債中，1年期收益率上行1個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7972%。
漲幅超2%的信用債共4只，其中“22金沙01”、“24渝高速M(fèi)TN003”、“24柳州建投MTN004”漲幅居前，分別漲6.36%、3.74%、3.39%，分別成交85.09萬(wàn)元、2118.93萬(wàn)元、2039.96萬(wàn)元。
跌幅超2%的信用債共1只，“19柯橋國(guó)投債01”、“17宜昌城投債”、“23章丘控股PPN001”跌幅居前，分別跌8.09%、1.9%、1.7%，分別成交2132萬(wàn)元、6234.2萬(wàn)元、6086.17萬(wàn)元。
高收益?zhèn)汗?63只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23平煤化MTN002”、“22晉能煤業(yè)MTN023”、“23晉橋YK01”收益率居前，分別為8.33%、7.64%、7.45%，分別成交3030.88萬(wàn)元、2007.26萬(wàn)元、1035.13萬(wàn)元。
【歐債市場(chǎng)|歐債收益率集體下跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.506%】
周一，歐債收益率集體下跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.506%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率跌6.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.282%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率跌5.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.622%，意大利10年期國(guó)債收益率跌8.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.424%，西班牙10年期國(guó)債收益率跌6.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.197%。
【美債市場(chǎng)|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌2.70個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.671%】
周一，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌2.70個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.671%，3年期美債收益率跌2.28個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.646%，5年期美債收益率跌2.94個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.736%，10年期美債收益率跌2.35個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.196%，30年期美債收益率跌3.49個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.792%。投資者避險(xiǎn)情緒升溫，推動(dòng)美債需求增加，收益率下行。
