本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報(bào)道
美聯(lián)儲(chǔ)不降息，但全球超高凈值客戶的資產(chǎn)打理路徑卻正在發(fā)生變化。
瑞銀集團(tuán)發(fā)布的《2025年全球家族辦公室報(bào)告》（下稱“報(bào)告”）顯示，在當(dāng)前地緣政治不穩(wěn)定和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷延后的背景下，家族辦公室（下稱“家辦”）資金的現(xiàn)金持有正在減少。
“今年來(lái)自全球重要的國(guó)家和地區(qū)317名客戶參與了調(diào)研，覆蓋美國(guó)、拉美、瑞士、歐洲、中東和亞太地區(qū)，受訪家族的平均資產(chǎn)凈值達(dá)到了27億美元，總資產(chǎn)凈值達(dá)到了6510億美元，家辦平均管理的資產(chǎn)也達(dá)到11億美元，整體管理私人財(cái)富達(dá)到2839億美元。有兩個(gè)最重要的變化是，家辦資金正在減少現(xiàn)金持有，2025年計(jì)劃持有現(xiàn)金的比例只有6%，超高凈值客戶希望將更多的資產(chǎn)投資于全球其他資產(chǎn)里面。此外，今年也是有史以來(lái)最多的家辦資金增加對(duì)黃金和貴金屬的配置，全球范圍內(nèi)有21%的家辦計(jì)劃增加對(duì)這一領(lǐng)域配置，相比過(guò)去五年大概只有10%—16%的家辦希望增加黃金的配置，今年這個(gè)配比明顯增加，尤其亞太和中東地區(qū)各自有33%的家辦都是希望增加黃金配置?！?span dt-eid="" dt-params="">財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室多元資產(chǎn)高級(jí)策略師李萌表示。
瑞銀財(cái)富管理中國(guó)區(qū)主管呂子杰告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，隨著全球資金利率越來(lái)越低，超高凈值客戶對(duì)于投資回報(bào)預(yù)期也變得越來(lái)越保守，包括黃金和另類(lèi)資產(chǎn)配置，后者配置的久期會(huì)比較長(zhǎng)，但是家辦資金配置意愿的比例卻達(dá)到40%。
全球超高凈值客戶資產(chǎn)流動(dòng)
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，全球最頂尖的財(cái)富人群總資產(chǎn)超過(guò)6500億美元，其中超過(guò)三分之一的資產(chǎn)交由家辦打理，瑞銀這份報(bào)告所顯示的投資趨勢(shì)變化具有代表性。
報(bào)告顯示，從全球范圍來(lái)看，另類(lèi)投資占美國(guó)家族辦公室投資組合的54%，其中私募股權(quán)占27%，房地產(chǎn)占18%，私人債務(wù)占3%；46%的投資組合投資于傳統(tǒng)資產(chǎn)類(lèi)別，其中股票份額最大占32%，固定收益和現(xiàn)金分別占9%和5%。
瑞士傳統(tǒng)資產(chǎn)類(lèi)別占瑞士家族辦公室投資組合的56%，其中34%為股票，13%為固定收益。44%投資于另類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別，包括16%投資于私募股權(quán)，12%投資于房地產(chǎn)，5%投資于對(duì)沖基金。西歐除瑞士外地區(qū)的家辦傳統(tǒng)資產(chǎn)類(lèi)別占?xì)W洲家族辦公室投資組合的51%，其中股票份額占比30%，其次是15%投資固定收益15%以及持有6%的現(xiàn)金，另類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別的份額為49%，其中私募股權(quán)27%和房地產(chǎn)占比最高。在中東地區(qū)，投資組合在另類(lèi)資產(chǎn)和傳統(tǒng)資產(chǎn)類(lèi)別之間則平分秋色分別占比50%，其中股票份額占比27%，其次是私募股權(quán)配置25%，固定收益占16%、房地產(chǎn)占比14%。
“就資產(chǎn)配置而言，北美是全球家辦資金的首選地區(qū)，占比達(dá)到55%，其次是西歐21%、中東地區(qū)占比14%。而大中華區(qū)目前在投資組合青睞地區(qū)中排名第四，占比5%。”李萌表示。
值得關(guān)注的是，進(jìn)入2025年，報(bào)告所顯示的全球超高凈值減持現(xiàn)金增加黃金以及貴金屬的配比背后的動(dòng)機(jī)是什么？當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不降息，高于4%的美元存款利率是否仍然對(duì)于家辦資金具有吸引力？
“大家都知道當(dāng)財(cái)富量級(jí)比較高的時(shí)候，不可能通過(guò)買(mǎi)幾只股票或者買(mǎi)幾只債券進(jìn)行財(cái)富的管理，我們會(huì)充分了解客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好?？蛻魰?huì)減少現(xiàn)金增持黃金的主要邏輯，第一因?yàn)槔⒃絹?lái)越低，在全球地緣政治不穩(wěn)定的時(shí)候，黃金是很好的機(jī)會(huì)幫助他們保值增值；第二全球央行也在買(mǎi)入黃金，這讓很多客人覺(jué)得，機(jī)會(huì)成本這么低，為什么不投一些有機(jī)會(huì)上升的資產(chǎn)，比如黃金。這是我們調(diào)研到的客戶們的真實(shí)想法。”呂子杰受訪時(shí)指出。
呂子杰分析，當(dāng)前4%美元存款利率對(duì)于超高凈值客戶而言，已經(jīng)不是最有吸引力的投資，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息則使得美元存款更加不會(huì)有吸引力，反觀無(wú)論是黃金還是另類(lèi)投資，未來(lái)的增值空間更大，當(dāng)前會(huì)吸引更多客戶。
中國(guó)資產(chǎn)吸引力在上升
報(bào)告顯示，亞太區(qū)（除大中華區(qū)）是35%的全球大多數(shù)家族辦公室計(jì)劃在未來(lái)五年內(nèi)增加投資的地區(qū)，且有55%的亞太區(qū)家族辦公室正計(jì)劃增加對(duì)本地區(qū)的投資，30%計(jì)劃增加對(duì)大中華區(qū)的投資；在未來(lái)12個(gè)月，39%家辦資金計(jì)劃增加對(duì)中國(guó)投資。
“除了最近這些家辦想增加對(duì)大中華區(qū)的投入以外，我們看到一些機(jī)構(gòu)投資者，以前他們對(duì)大中華區(qū)是低配的，今年我們看到很多的資金通過(guò)QFII回到大中華區(qū)特別是中國(guó)市場(chǎng)，這證明家辦和全球的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)有關(guān)的投資今年特別有興趣?！眳巫咏苁茉L時(shí)指出。
李萌則具體談及了海外資金對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)的“偏好”，亞太地區(qū)有接近1/3的家辦很熟悉像制藥、生成式人工智能這些領(lǐng)域，他們已經(jīng)有了明確的投資方向或者投資策略。“另外我們受訪者認(rèn)為，銀行、金融服務(wù)業(yè)會(huì)是人工智能最大受益者之一，人工智能可以幫助這個(gè)行業(yè)降低成本，從而使金融行業(yè)受益；此外人工智能可以協(xié)助開(kāi)發(fā)新藥，幫助像生物制藥公司、生物科技公司獲益，這些是全球家辦共識(shí)的領(lǐng)域與投資方向。另外對(duì)人類(lèi)帶來(lái)長(zhǎng)期影響的方向是醫(yī)療科技和創(chuàng)新，在亞太地區(qū)有61%的家辦已經(jīng)通過(guò)投資的方式支持醫(yī)療科技和護(hù)理方向。”李萌表示。
值得一提的是，今年的港股市場(chǎng)對(duì)于全球家辦資金的吸引力。
“有很多科技企業(yè)在港股上市，今年港股的表現(xiàn)是非常亮眼的。全球家辦對(duì)于港股市場(chǎng)出現(xiàn)這樣的機(jī)會(huì)非常興奮，尤其是A+H的上市企業(yè)，這些潛在高增長(zhǎng)的標(biāo)的對(duì)于全球家辦來(lái)說(shuō)以前買(mǎi)不到，但是現(xiàn)在可以在港股買(mǎi)到了，所以很多海外投資者都進(jìn)入香港資本市場(chǎng)。”呂子杰稱。
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