凈利下滑73.7%，俞敏洪怎么辦？
7 月 30 日，新東方教育科技集團(tuán)公布了截至 2025 年 5 月 31 日的 2025 財年第四季度未經(jīng)審計財務(wù)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，凈營收達(dá) 12.43 億美元，同比增長 9.4%，其中不含直播電商及自營產(chǎn)品業(yè)務(wù)的核心教育營收增長更達(dá) 18.7%。然而，歸屬于股東的凈利潤卻同比下降 73.7%，至 710 萬美元。這一利潤的大幅下滑，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。
財報顯示，盡管核心教育業(yè)務(wù)保持增長態(tài)勢，但集團(tuán)整體經(jīng)營虧損為 870 萬美元，相較去年同期盈利 1050 萬美元出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)。主要原因包括商譽(yù)減值費(fèi)用（啟德文旅6030 萬美元）和相關(guān)非經(jīng)常性開支。這些一次性的大額支出，嚴(yán)重侵蝕了本季度的利潤。以 2024 財年第四季度為例，當(dāng)時凈利潤雖有下滑，但仍保持在 2700 萬美元，而 2025 財年第四季度由于商譽(yù)減值等因素，凈利潤驟減至 710 萬美元，可見其影響之深。
季度經(jīng)營支出同比增長 11.2%，進(jìn)一步壓縮了盈利空間。在營收增長 9.4% 的情況下，經(jīng)營支出增速更快，這使得利潤被進(jìn)一步擠壓。
從近三年財報對比來看，2023 財年經(jīng)營支出相對穩(wěn)定，凈利潤為 2.35 億美元；2024 財年隨著業(yè)務(wù)拓展，經(jīng)營支出有所增加，但凈利潤仍達(dá)到 3.10 億美元；到了 2025 財年，經(jīng)營支出的持續(xù)增長，疊加商譽(yù)減值等因素，導(dǎo)致凈利潤大幅下滑。
作為新東方旗下的直播電商平臺，在過去一段時間里，為集團(tuán)開辟了新的營收增長曲線，成為重要的業(yè)績增量來源。
但從利潤貢獻(xiàn)維度審視，其與新東方核心教育業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)，仍有較大優(yōu)化空間。2024財年，盡管東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)顯著拉動了集團(tuán)整體收入增長，然而同一財年新東方的整體利潤卻出現(xiàn)大幅下滑。這一現(xiàn)象背后，或許與直播電商賽道競爭白熱化直接相關(guān)——隨著行業(yè)競爭加劇，營銷投入持續(xù)攀升，導(dǎo)致東方甄選的利潤貢獻(xiàn)未能有效對沖核心教育業(yè)務(wù)的利潤收縮，未能形成預(yù)期的“補(bǔ)位”效果。
與此同時，新東方在教育新業(yè)務(wù)、文旅業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的重兵布局，也可能在一定程度上分散了對東方甄選精細(xì)化運(yùn)營的專注力，進(jìn)而制約了其利潤提升的節(jié)奏與空間。
在新東方的傳統(tǒng)教育業(yè)務(wù)矩陣中，留學(xué)服務(wù)始終占據(jù)著舉足輕重的地位。
不過，近年來這一核心板塊的增長動能逐漸趨緩，乏力態(tài)勢日益凸顯。從其2025財年第四季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)可見，出國考試培訓(xùn)業(yè)務(wù)同比增長14.6%，出國咨詢業(yè)務(wù)同比增長8.2%——這樣的增速較前幾年已明顯回落，而在2023財年與2024財年，這兩項業(yè)務(wù)的同比增幅曾一度保持在更高水平。
留學(xué)業(yè)務(wù)增長放緩的背后，是內(nèi)外因素的雙重制約。外部環(huán)境層面，國際形勢的波動與簽證政策的調(diào)整影響顯著，以美國為例，盡管簽證審批已逐步恢復(fù)，但日均審批量收緊、審核難度加大的趨勢，直接抬高了留學(xué)規(guī)劃的不確定性；內(nèi)部競爭層面，隨著一批新興留學(xué)服務(wù)機(jī)構(gòu)加速涌現(xiàn)，市場份額被持續(xù)分食，新東方在該領(lǐng)域長期積累的傳統(tǒng)優(yōu)勢正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
不止新東方，等頭部教育機(jī)構(gòu)亦未能幸免，利潤普遍呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。當(dāng)前市場環(huán)境下，政策調(diào)整、競爭加劇與運(yùn)營成本攀升等多重壓力交織，正給整個教育行業(yè)帶來深刻沖擊。
好未來等頭部教育機(jī)構(gòu)也面臨著類似的困境。政策方面，“雙減” 政策的持續(xù)影響，使得學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)受限；市場競爭上，線上教育平臺的崛起，以及資本的涌入，讓市場競爭愈發(fā)激烈；運(yùn)營成本上，師資成本、營銷成本、技術(shù)投入成本等不斷攀升，進(jìn)一步擠壓了利潤空間。
多重因素的共振，不僅導(dǎo)致頭部機(jī)構(gòu)利潤承壓下滑，更推動整個教育行業(yè)步入深度調(diào)整的轉(zhuǎn)型周期。
盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，新東方仍對 2026 財年充滿信心。公司預(yù)計 2026 財年全年營收將達(dá) 51.45 億至 53.90 億美元，同比增長預(yù)期為 5% 至 10%。
為實現(xiàn)這一目標(biāo)，新東方將聚焦核心教育產(chǎn)品質(zhì)量、資源開發(fā)與運(yùn)營效率。在產(chǎn)品質(zhì)量方面，加大教研投入，提升課程內(nèi)容的針對性和有效性；資源開發(fā)上，拓展新的教育領(lǐng)域和市場，如素質(zhì)教育、職業(yè)教育等；運(yùn)營效率上，優(yōu)化管理流程，降低運(yùn)營成本。
同時，實施新一輪股東回報計劃，增強(qiáng)投資者信心。但如何在復(fù)雜的市場環(huán)境中，平衡業(yè)務(wù)拓展與利潤提升，將是新東方未來面臨的重要課題。