深圳商報·讀創(chuàng)客戶端記者 穆硯

8月3日晚間，北京東方雨虹防水技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“”或“公司”）發(fā)布公告稱，公司于8月1日接受了多家機(jī)構(gòu)投資者的特定對象調(diào)研。在調(diào)研中，東方雨虹透露，盡管上半年整體收入及凈利潤同比有所下降，但二季度業(yè)績呈現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢：營收同比降幅收窄，毛利率環(huán)比提升3個百分點至26.71%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比大增70.18%。公司同步回應(yīng)市場關(guān)切，強(qiáng)調(diào)渠道轉(zhuǎn)型成效顯著——工程及零售渠道收入占比突破84%，應(yīng)收賬款大幅下降，并透露下半年將迎回款高峰，為中期分紅提供充足流動性支撐。

東方雨虹向投資者介紹了公司2025年半年度主要經(jīng)營情況。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入135.69億元，歸母凈利潤5.64億元，盡管上半年整體收入及凈利潤較去年同期有所下降，但從單季度表現(xiàn)來看，第二季度環(huán)比第一季度已呈現(xiàn)出較為顯著的邊際改善趨勢：

收入層面，公司第二季度營業(yè)收入相較第一季度的同比降幅顯著收窄。一方面，公司最大零售業(yè)務(wù)主體民建集團(tuán)，盡管第一季度收入同比下降，但第二季度收入實現(xiàn)了同比逆勢增長；工建集團(tuán)第二季度整體銷量較去年同期有所提升，同時價盤較一季度穩(wěn)中有升，因此工建集團(tuán)二季度收入同比降幅相較于第一季度也出現(xiàn)收窄；海外收入表現(xiàn)亮眼，上半年增長超過40%，一定程度上緩解了公司整體收入同比降幅壓力。

毛利率層面，二季度毛利率26.71%，環(huán)比一季度回升顯著，環(huán)比提升3%左右，主要受以下三方面因素驅(qū)動:一是二季度收入規(guī)模環(huán)比一季度有所提升；二是以工建為例，4月份以來有意識的在穩(wěn)定價盤，第二季度產(chǎn)品平均價格水平環(huán)比第一季度穩(wěn)中有升；三是高毛利率的零售業(yè)務(wù)板塊二季度實現(xiàn)逆勢增長，從而有效帶動綜合毛利率回升。

現(xiàn)金流等經(jīng)營質(zhì)量層面，近年來，公司為實現(xiàn)長期高質(zhì)量健康發(fā)展，積極推動客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道變革及業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，堅持零售優(yōu)先、合伙人優(yōu)先的原則，放棄了回款達(dá)不到公司風(fēng)控要求的客戶及項目，導(dǎo)致轉(zhuǎn)型過程中直銷收入承壓，從而對公司收入及利潤規(guī)模造成較大沖擊，從渠道結(jié)構(gòu)看，2025年上半年，公司實現(xiàn)工程渠道及零售渠道收入共計114.06億元，收入占比已提升至84.06%，直銷業(yè)務(wù)收入占比下降至15%，公司已從過往以地產(chǎn)大客戶為主的直銷模式成功轉(zhuǎn)型為以零售渠道和工程渠道為主的渠道模式，業(yè)務(wù)模式的積極變化顯著推動了經(jīng)營質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)實現(xiàn)了明顯改善：第一，2025年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大幅增長70.18%，且第二季度實現(xiàn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額已超過當(dāng)期凈利潤規(guī)模；第二，截至2025年上半年末，公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的規(guī)模較上年同期均呈現(xiàn)明顯下降趨勢。這些財務(wù)指標(biāo)的優(yōu)化，充分體現(xiàn)了公司通過渠道變革與業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，在強(qiáng)化風(fēng)險管控、改善經(jīng)營質(zhì)量方面已取得積極成效。

談及公司后續(xù)產(chǎn)品價格及毛利率情況，東方雨虹表示，2025年上半年，公司市場份額持續(xù)提升，防水卷材、砂粉等產(chǎn)品銷量同比實現(xiàn)了增長。前期，公司民建集團(tuán)、工建集團(tuán)已陸續(xù)發(fā)步調(diào)價函，7月以來已開始落地，相關(guān)調(diào)價舉措對后續(xù)價格水平及毛利率的影響預(yù)計會逐步體現(xiàn)。

工抵房處置的會計處理方面，東方雨虹表示，工抵房處置工作仍在持續(xù)進(jìn)行中。關(guān)于工抵房會計處理，主要分為兩類形式：對于尚未辦理過戶但已辦理相應(yīng)的法律抵押手續(xù)的抵賬資產(chǎn)，仍根據(jù)它的性質(zhì)體現(xiàn)在應(yīng)收賬款科目或其他應(yīng)收賬款科目；對于已完成過戶手續(xù)的抵賬資產(chǎn)，根據(jù)公司對該類抵債資產(chǎn)的持有意圖進(jìn)行列報，比如用來運營的酒店類資產(chǎn)，列報至投資性房地產(chǎn)；若擬對外出售的資產(chǎn)，則列報至其他非流動資產(chǎn)科目。

投資者詢問，公司繼2024年度現(xiàn)金分紅后再次推出中期現(xiàn)金分紅，是否會影響公司正常經(jīng)營？

東方雨虹答復(fù)稱，首先，公司于2025年3月12日晚間披露了《關(guān)于調(diào)整2024年度利潤分配預(yù)案的公告》，將年度分紅方案調(diào)整為每10股送9.25元，并在公告中提到“2025年半年度報告披露后，在相應(yīng)期間滿足現(xiàn)金分紅各項條件、不影響公司正常經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展的情況下，公司將考慮推出2025年中期分紅預(yù)案，2025年中期分紅預(yù)案將參考調(diào)整后的2024年度利潤分配預(yù)案制定，保障本次調(diào)整前后投資者回報水平整體穩(wěn)定。”，中期分紅旨在使投資者及時分享公司的經(jīng)營成果，縮短回報周期，這不僅體現(xiàn)了公司對投資者利益的重視，也向市場傳遞出公司對自身經(jīng)營業(yè)績的信心，使投資者更加關(guān)注公司的成長空間、持續(xù)盈利能力和穩(wěn)定現(xiàn)金流。

本次半年度現(xiàn)金分紅不會影響公司正常的營運資金需求。第一，公司業(yè)務(wù)模式已發(fā)生變化，公司作為一個消費建材平臺，為合伙人、經(jīng)銷商持續(xù)賦能，通過工程渠道合伙人、零售渠道經(jīng)銷商為各類應(yīng)用場景提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品系統(tǒng)，逐漸放棄了賬期較長的包清工業(yè)務(wù)，施工收入規(guī)模及占比近年來快速下降，因施工業(yè)務(wù)通常對營運資金占用時間較長，業(yè)務(wù)形態(tài)的變化意味著同等收入規(guī)模下公司對營運資金的需求也在下降；第二，渠道模式的變化。公司目前的銷售模式已由以大客戶集采為主的直銷模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐訡+小B為主的渠道銷售模式。2025年上半年，公司零售渠道和工程渠道收入占比進(jìn)一步提升至84.06%。業(yè)務(wù)模式、渠道的變革不僅從根源上解決了應(yīng)收賬款問題，而且能夠持續(xù)改善公司經(jīng)營現(xiàn)金流，同時，按照行業(yè)慣例，公司下半年將逐漸迎來回款高峰，公司經(jīng)營現(xiàn)金流入將因此增強(qiáng)，從而提供更好的的流動性；第三，資本開支方面，公司會逐步有序布局海外供應(yīng)鏈體系建設(shè)和渠道并購，資本開支規(guī)?？煽?；第四，公司近幾年出于穩(wěn)健經(jīng)營的考慮，一直在控制負(fù)債率水平，負(fù)債率水平較低，財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健安全，具備較強(qiáng)的償債能力和財務(wù)杠桿的應(yīng)用空間；第五，公司目前銀行授信額度較為充裕，銀行融資利率也較低，可隨時增加流動性。因此，此次現(xiàn)金分紅不會影響公司未來正常經(jīng)營。

審讀：吳席平