陸南泉
蘇聯(lián)在計劃經(jīng)濟體制條件下，實行的是大財政小銀行政策。因此，金融體系的作用是十分有限的。但為了向市場經(jīng)濟過渡，金融體制市場化的改革成為十分重要的內(nèi)容。
第一，銀行從財政分離出來，中央銀行逐步獲得獨立地位。1993年俄通過的憲法雖在原則上已規(guī)定央行在執(zhí)行保證貨幣穩(wěn)定性職能方面所具獨立地位，央行還有發(fā)行貨幣的壟斷權，并在履行職能時獨立于國家權力的其他機構。但憲法又規(guī)定，政府要保證實行統(tǒng)一的財政、信貸與貨幣政策。這樣，俄羅斯政府是宏觀經(jīng)濟政策的制定者，中央銀行往往只是政府政策的執(zhí)行者。
不過筆者1996年陪同時任國務委員、國家體改委主任李鐵映訪俄時，與央行的一次座談會上，向當時任俄央行行長的杜比寧提了一個有關俄央行獨立程度的問題。他沒有正面回答，而是說，“有關這一問題，我可以告訴您以下的情況：是我主動去找政府總理切爾諾梅金的次數(shù)多，還是總理主動到我央行的次數(shù)多，事實是，總理主動到我央行的次數(shù)比我主動去找總理的次數(shù)多。”這也可說明，1995年，俄羅斯央行的地位與職能有了實質(zhì)性變化。
2000年7月5日國家杜馬通過了《關于俄羅斯聯(lián)邦中央銀行(俄羅斯銀行)聯(lián)邦法》修改草案。草案明確規(guī)定，在憲法與聯(lián)邦法律允許的職權范圍內(nèi)，俄聯(lián)邦中央銀行是獨立的，它直接對總統(tǒng)和國家杜馬負責。從此，最終確立了央行的獨立地位。
第二，建立兩銀行體制。蘇聯(lián)時期實行的是單一銀行制度。到了1992年初，俄羅斯大體上已形成了兩級銀行體制。俄央行是由原蘇聯(lián)國家銀行改組而來的，商業(yè)銀行基本上是在原國家專業(yè)銀行及其分支機構基礎上改建而成的。后來經(jīng)過調(diào)整、合并與淘汰，到1998年商業(yè)銀行有1641家。
俄商業(yè)銀行雖發(fā)展很快，但存在不少問題：第一，規(guī)模小，發(fā)揮職能有很大的局限性。1997年，俄1800家商業(yè)銀行中有一半的銀行資本在15萬美元以下。第二，商業(yè)銀行的主要活動不在生產(chǎn)領域，即資金不是用于生產(chǎn)性貸款上，而是從事金融投機，即主要從事股票和政府債券等貨幣交易。第三，由于1992年俄在向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中所建立起來的商業(yè)銀行，一半是有企業(yè)或企業(yè)集團創(chuàng)建的，其資金來源主要是企業(yè)存款，這十分容易產(chǎn)生銀行的活動要服從企業(yè)的利益，參股企業(yè)在取得貸款方面有優(yōu)先權，這樣就導致出現(xiàn)大量內(nèi)部貸款，對銀行失去監(jiān)控。第四，銀行的獨立性經(jīng)常受到干擾，國家往往要求央行通過商業(yè)銀行向經(jīng)營效益差的企業(yè)貸款。就是說，銀行并沒有真正做到根據(jù)市場經(jīng)濟的法則去配置資源，這也是銀行不良債務迅速增加的原因之一。第五，一些國有大銀行保持壟斷地位，加上法制不健全，銀行之間正常的競爭難以形成，金融市場出現(xiàn)大量違法與犯罪問題，金融市場十分混亂。
要指出的是，央行本身也存在不少問題。俄有關人士對此指出，一個關鍵性問題是該改的沒有改，即改革絲毫沒有涉及到對銀行體系有根本影響作用的俄羅斯中央銀行。俄央行經(jīng)常從事商業(yè)活動。買賣數(shù)十億美元的有價證券。央行在銀行系統(tǒng)中，對其他銀行的關系應該是調(diào)控與監(jiān)督，但實際上，往往是經(jīng)營者，并在一些大銀行中參股。
第三，在蘇聯(lián)時期不存在證券市場。1991年12月29日俄羅斯聯(lián)邦政府簽發(fā)了有價證券和股票交易的法律，1996年俄又通過了《有價證券市場法》，從而為發(fā)展證券市場提供了法律基礎。證券市場可分為股票市場和債券市場。
在俄羅斯股票市場主要有：私有化企業(yè)股票、投資基金股票與商業(yè)銀行股票。在1994年7月轉(zhuǎn)入現(xiàn)金私有化后，政府有意鼓勵擴大出售經(jīng)營效益好與有發(fā)展前途的企業(yè)的股票，這樣使股票市場有了較大發(fā)展。1996年8月至1997年8月是俄股票市場活躍發(fā)展時期，在1年內(nèi)股票市值從250億美元增加到1000億美元，1997年10月達到1480億美元。1998年的金融危機，使估值從1440多億美元下跌至1999年1月的160億美元。從1999年開始，證券市場逐漸恢復。
債券市場是俄羅斯證券市場的另一個重要組成部分。債券可分聯(lián)邦政府債券、地方政府債券和國際債券。這三種債券中聯(lián)邦政府債券占主導地位。1997年俄聯(lián)邦發(fā)行的短期債券約400萬億盧布，而同年，地方發(fā)行債券為9萬億盧布。至于國際債券很不發(fā)達。
證券市場的發(fā)展，在融資方面還是起了不小的作用，如1997年，俄證券市場的融資額相當于銀行貸款的3倍；在促進資金橫向流動、改變彌補財政赤字的方式方面，其積極作用亦應予肯定；另外，通過債券市場吸收大量游資，從而也可減緩盧布匯率的波動和通脹方面的壓力。
俄羅斯證券市場的主要問題是：一是不穩(wěn)定，波動大；二是證券交易所資本規(guī)模小，抵御風險能力差；三是法制不健全，交換制度不規(guī)范，欺詐行為經(jīng)常出現(xiàn)；四是證券市場交易額中主要是短期國債券。1995年，為期三個月的國債券占證券市場交易總額的99%。1998年8月的金融危機表現(xiàn)得十分明顯。當東亞金融危機發(fā)生后，外國投資者為了避免風險，開始撤離資本。
第四，盧布匯率制度的變革。蘇聯(lián)時期一直實行由國家規(guī)定的盧布固定匯率， 1992年7月1日，俄羅斯政府開始實行盧布統(tǒng)一浮動匯率制內(nèi)部自由兌換。這一匯率體制的改革政策是在俄國內(nèi)經(jīng)濟大幅度下滑、通脹加劇和財政赤字嚴重的情況下推出的，因此，它必然導致盧布大幅度貶值。盧布兌換美元的比價由1992年7月1日的135.4∶1降至1995年上半年的5130∶1。很顯然，盧布的急劇貶值使得俄金融市場處于動蕩與混亂，嚴重阻礙經(jīng)濟的正常運行，還使經(jīng)濟美元化趨向快速發(fā)展，1995年初，俄居民手持美元已達250億美元，其購買力超過盧布現(xiàn)金總額的1倍。
針對上述情況，俄政府與央行于1995年7月6日聯(lián)合發(fā)表聲明，宣布實行“外匯走廊”政策。規(guī)定從7月6日到10月1日盧布對美元的匯率限定在4300∶1~4900∶1之間波動。后來，這一匯率“走廊”又延至11月30日，并宣布這一匯率政策在1996年上半年繼續(xù)實行。這樣做的目的是使人們對盧布匯率產(chǎn)生較強的可預見性，也可使人們降低對通脹的預期。1996年5月16日，俄決定放棄匯率“走廊”政策，改行浮動匯率。俄還規(guī)定，每天盧布對美元匯率的買賣差價不得大于1.5%。1998年8月金融危機后，盧布大幅度貶值，居民儲蓄90%為美元。1998年9月3日，俄央行宣布取消匯率“走廊”上限，接著在9月4日，又宣布放棄匯率“走廊”和國家調(diào)節(jié)匯率的政策。這樣，從1996年實行的有管理的“浮動匯率制”轉(zhuǎn)自由“浮動匯率制”。1998年到1999年，盧布匯率不斷下跌，到了2000年才逐步走向穩(wěn)定。
（作者系中國社會科學院榮譽學部委員）
