來源：秦朔朋友圈（ID：qspyq2015）

近日，A股在長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月蓄勢(shì)后出現(xiàn)爆發(fā)，滬指繼去年11月以來首度重返3500點(diǎn)，成交量連續(xù)多日穩(wěn)居1.4～1.5萬億高位，市場(chǎng)情緒明顯轉(zhuǎn)向積極。

不少投資人在問，我們現(xiàn)在是在牛市中嗎？我們?cè)撊绾螀⑴c？

A股牛市確實(shí)已經(jīng)來了嗎？

其實(shí)，從2024年9月24日宏觀政策的全面轉(zhuǎn)向以來，A股一直處于牛市當(dāng)中，被長(zhǎng)期低估的上市公司估值修復(fù)一直在進(jìn)行當(dāng)中，不少板塊中龍頭公司至今已經(jīng)實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍。

政策面上，2024年以來，中國(guó)人民銀行多次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，釋放流動(dòng)性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。特別是去年9月份，宏觀政策全面轉(zhuǎn)向，實(shí)行“適度寬松的貨幣政策”以及“更加積極的財(cái)政政策，而財(cái)政部更推出險(xiǎn)資長(zhǎng)周期考核新規(guī)，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金加大A股配置比例，為市場(chǎng)注入穩(wěn)定“長(zhǎng)錢”。

此外，監(jiān)管層針對(duì)資本市場(chǎng)出臺(tái)了一系列利好政策，如IPO節(jié)奏放緩、強(qiáng)化退市機(jī)制、加強(qiáng)對(duì)高頻炒作的監(jiān)管等，提升了投資者的信心。

最近，中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議明確強(qiáng)調(diào)“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)”，推動(dòng)鋼鐵、光伏等行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，政策重心轉(zhuǎn)向供給側(cè)優(yōu)化。這一“反內(nèi)卷”導(dǎo)向迅速獲得產(chǎn)業(yè)響應(yīng)：光伏、鋰電企業(yè)加速產(chǎn)能出清，玻璃玻纖、普鋼等板塊供需格局改善預(yù)期升溫。

資金面上，越來越多的投資人意識(shí)到，目前的低利率環(huán)境大概率會(huì)持續(xù)，10年期國(guó)債的年化收益率已經(jīng)低至1.6%左右，銀行的定期存款利率也步步走低，大家都在到處尋找高息資產(chǎn)，而在A股市場(chǎng)中，每年現(xiàn)金分紅能達(dá)到5%左右股息回報(bào)的上市公司比比皆是，于是先知先覺的投資人紛紛進(jìn)場(chǎng)配置這些高息資產(chǎn)。

因此，一直以股息回報(bào)高而穩(wěn)定的銀行股最近成為資金的核心載體并非偶然，而且正在吸引更多的避險(xiǎn)資金大規(guī)模流入。同時(shí)，北向資金與融資余額同步攀升，6月上交所新開戶數(shù)同比激增53%，增量資金入場(chǎng)跡象明確。

基本面上，國(guó)內(nèi)GDP增速超出市場(chǎng)預(yù)期，消費(fèi)、出口、工業(yè)增加值等核心指標(biāo)均有所回暖。6月PMI連續(xù)擴(kuò)張釋放積極信號(hào)，但PPI同比降幅走闊顯示價(jià)格壓力仍在。

企業(yè)盈利分化顯著：中報(bào)預(yù)告顯示船舶、CXO、半導(dǎo)體設(shè)備等行業(yè)業(yè)績(jī)超預(yù)期，而消費(fèi)電子、地產(chǎn)鏈等板塊的表現(xiàn)也在改善。盡管政策對(duì)基本面的傳導(dǎo)尚需時(shí)日，但ROE企穩(wěn)回升的能見度已經(jīng)在逐步提升。

盡管投資人多在擔(dān)心A股近期的強(qiáng)勢(shì)能否持續(xù)，我卻認(rèn)為市場(chǎng)從去年9月底宏觀政策全面轉(zhuǎn)向之后，已經(jīng)無疑是處于一輪牛市當(dāng)中，至今不少板塊，如銀行、醫(yī)藥等的漲幅接近50%。

投資者情緒改善與風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，增量資金入場(chǎng)意愿明顯增強(qiáng)，而A股估值依然處于歷史相對(duì)低位，向上依然有不少空間。宏觀政策寬松在持續(xù)，貨幣政策持續(xù)釋放流動(dòng)性，財(cái)政政策加碼支持資本市場(chǎng)發(fā)展，A股必將持續(xù)走牛，而中美之間的關(guān)稅博弈目前已經(jīng)由“脫鉤”走向“分流中重構(gòu)合作“，市場(chǎng)面臨的不確定性正在消弭。

投資者情緒也在螺旋反復(fù)中高漲起來，北向資金持續(xù)流入，公募基金發(fā)行回暖，券商開戶量激增，顯示投資者信心正在恢復(fù)。

A股的牛市能否繼續(xù)持續(xù)？

全球知名資產(chǎn)管理人鄧普頓先生說過，“牛市在絕望中誕生，在懷疑中成長(zhǎng)，在樂觀中成熟，在狂歡中消亡”。

結(jié)合市場(chǎng)過去這大半年“進(jìn)兩步而退一步”的躊躇表現(xiàn)，以及投資人依然忐忑的懷疑態(tài)度，我認(rèn)為當(dāng)前A股正處于“牛市第二階段（成長(zhǎng)階段）”。

因此，牛市還有后面的兩個(gè)階段要走，投資機(jī)會(huì)不應(yīng)被錯(cuò)過。

近期，市場(chǎng)預(yù)期將有新的、圍繞“反內(nèi)卷”細(xì)化產(chǎn)業(yè)的政策出臺(tái)，并對(duì)城市更新、科技自主（半導(dǎo)體/AI）等領(lǐng)域加碼支持。

海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)下半年降息概率非常大，這些內(nèi)外因素都會(huì)非常有利于A股繼續(xù)有好的表現(xiàn)。

從估值角度，代表A股整體估值水平的滬深300指數(shù)成分股平均靜態(tài)市盈率目前僅為13倍，而平均股息收益率在3%，遠(yuǎn)高于十年期國(guó)債1.6%左右的年化收益率。

對(duì)于能承擔(dān)一定波動(dòng)的投資人而言，長(zhǎng)期持有股票的收益顯然遠(yuǎn)優(yōu)于持有國(guó)債，也遠(yuǎn)優(yōu)于銀行存款。

在今后一段時(shí)間內(nèi)，投資人把越來越多的資金從銀行存款以及債券投資搬到A股，成為確定性趨勢(shì)。

預(yù)期在下一階段，“反內(nèi)卷“進(jìn)程中的紅利行業(yè)，如供給側(cè)出清明確的鋼鐵、光伏設(shè)備、玻纖等行業(yè)的龍頭公司受益于產(chǎn)能收縮與議價(jià)力提升業(yè)績(jī)會(huì)有明顯改善；而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)型升級(jí)是大趨勢(shì)，因此高端制造、人工智能、半導(dǎo)體、新能源等領(lǐng)域表現(xiàn)值得預(yù)期；沉寂了4年的消費(fèi)板塊（高端白酒、牛奶、醬油、榨菜等）目前估值很低，股息回報(bào)率已經(jīng)達(dá)到或超過最近的熱門銀行板塊的水平了，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及政策繼續(xù)支持下不可能沒有好的表現(xiàn)。

牛市中投資人該如何參與？

眾多的投資人一提到牛市，自然就想到了趕緊籌集資金進(jìn)場(chǎng)沖殺一把，以期把握機(jī)會(huì)一夜暴富從而改變命運(yùn)。

我認(rèn)為這種預(yù)期并不現(xiàn)實(shí)。今年以來（截至7月25日）上證指數(shù)漲了7.22%，恒生指數(shù)更是漲了26.56%。

投資者的獲利情況如何？請(qǐng)看我最近做的調(diào)查，結(jié)果如下圖：

獲得10%以上收益率的占比僅35%，而虧損中等回本的卻占了40%。這結(jié)果明確顯示,?牛市真不一定能讓投資人賺錢。

而作為一株在A股市場(chǎng)摸爬滾打了三十多年的“老韭菜”，我可以很負(fù)責(zé)任地告訴大家，過去歷次的A股牛市中，許多投資人曾經(jīng)希望靠把握機(jī)會(huì)進(jìn)場(chǎng)大撈一筆從而改變命運(yùn)，結(jié)果卻是以深度套牢或認(rèn)賠離場(chǎng)而告終。

剛退休的“股神”巴菲特先生說過，牛市是普通投資者虧錢的主要原因。此諍言逆耳，但說的確是事實(shí)。牛市來了，不同的上市公司質(zhì)量良莠不齊，卻在新增資金的追捧下大漲特漲，投資者很容易一不小心就用貴價(jià)買到了“爛公司”，最終結(jié)果堪憂。

因此，我認(rèn)為要真正把握好機(jī)會(huì)在市場(chǎng)中獲得可持續(xù)的收益，投資人必須秉持“行穩(wěn)而致遠(yuǎn)”的大原則，切忌撈一把就走的短期博弈心態(tài)。

我在過去一直強(qiáng)調(diào)，根據(jù)歷史規(guī)律，A股極度低迷之時(shí)，正是出手投資、把握未來機(jī)會(huì)的最好時(shí)機(jī)。具體策略就是“守拙”，即出手以“好價(jià)格”買入了A股的“好公司”，然后“長(zhǎng)期堅(jiān)守”就行了。

投資人如果聽從了以上建議，前一段A股的低迷期中，以低價(jià)買入并堅(jiān)持持有一攬子的優(yōu)秀公司組合，則在本輪市場(chǎng)的初期的大漲當(dāng)中已經(jīng)獲得了豐厚回報(bào)，后面只要繼續(xù)堅(jiān)持下去就行。

顯然，要長(zhǎng)期持有必須有足夠的認(rèn)知、耐心與韌勁。

至于目前具體戰(zhàn)術(shù)上，建議堅(jiān)持以下三條主線布局：

?1、高股息+低估值藍(lán)籌?

保險(xiǎn)、能源、家電、公用事業(yè)等板塊具備穩(wěn)定現(xiàn)金流和高分紅能力，可“持股收息”穩(wěn)穩(wěn)躺贏。

?2、科技成長(zhǎng)+國(guó)產(chǎn)替代?

人形機(jī)器人、AI硬件、半導(dǎo)體設(shè)備、光伏儲(chǔ)能等方向具備政策支持與技術(shù)突破雙輪驅(qū)動(dòng)。

?3、消費(fèi)復(fù)蘇+紅利再分配?

白酒、牛奶、調(diào)味品、傳統(tǒng)醫(yī)藥等板塊估值依然處于歷史相對(duì)低位，股息率不少已經(jīng)超過傳統(tǒng)高股息的銀行板塊了。

只要投資人能靜下心來，扎扎實(shí)實(shí)地研究公司，研究估值，然后以合理價(jià)買入好公司并長(zhǎng)期堅(jiān)守就能穿越牛熊而獲取豐厚回報(bào)。如果沒有時(shí)間來研究，那就耐心持有滬深300、中證A50，MSCI A50等主流指數(shù)基金吧，這樣就能跟上市場(chǎng)，跟上國(guó)運(yùn)，也能把握住這一輪牛市為我們創(chuàng)造的財(cái)富保值增值的好機(jī)會(huì)。